AMD 실적, 역시나 부진한 가이던스?

AMD의 23년 3분기 실적이 발표되었습니다. 결론부터 실적은 좋고, 4분기 가이던스에 대해서는 부정적이었죠. 다만, 어닝콜에서 긍정적인 내용이 나왔습니다. 결과는 어땠는지 한번 살펴볼게요!

AMD 주가 상황

AMD는 실적 발표에 대한 기대감인지, +2.41%로 마감하였습니다. 최근 들어, 200일 이동 평균선까지 붕괴하며, 주가의 약세가 이어졌습니다. 전고점에서 -25.9% 가까이 하락했으니 주가의 조정 또한 상당히 있었죠. 이런 상황 속 3분기 실적은 전환점이 될 수 있었을까요? 주가의 횡방을 알기 위해선 실적을 상세히 분석을 해봐야겠죠?

23년 3분기 AMD 실적 결과

결론부터 말씀드리면, 3분기 실적만 본다면 긍정적이라고 생각합니다. 매출은 $5.80B으로, 시장의 예측치를 $106.45M만큼 상회했으며, EPS는 $0.70으로 예측치를 $0.02 상회하였죠. 또한, 매출, 매출 총이익, 영업 이익, 순이익 모두 직전 분기 및 작년 동일 분기 대비 상향된 훌륭한 결과를 보고 했습니다.

Income Statements(손익 계산서)

위의 사진을 보시면 1년 전인 22년 3분기 실적 및 23년 2분기 실적과 비교할 수 있는데요. Y/Y, Q/Q 모두 매출, 매출 총이익, 영업이익, 순이익, 주당 순이익이 향상된 결과를 보여줬습니다. 특히 Q/Q대비 영업이익과 순이익, 주당 순이익이 크게 향상된 모습을 볼 수 있습니다.

• Revenue : $5,800 ( Vs YoY : +4.0% / Vs QoQ : +8.0%)
• Gross Profit : $2,963 (Vs YoY : +7.0% / Vs QoQ : +11.0%)
• Operating Income : $1,276.0 (Vs YoY : Flat / Vs QoQ : +19%)
• Net Income : $1,135 (Vs YoY : +4.0% / Vs QoQ : +20.0%)
• Diluted EPS : $0.70 (Vs YoY : +4.0% / Vs QoQ : +21.0%)
• $ in millions

마진율 측면에서 본다면, Gross Margin은 51%를 기록했으며, Operating Margin은 22%, Net Income Margin은 20%를 기록했습니다. Gross Margin은 Y/Y, Q/Q 대비 모두 +1%p 증가하였습니다. Operating Margin은 Y/Y 대비 -1%p로 감소했지만, Q/Q 대비 +2%p로 증가하였죠. Net Income Margin은 Y/Y 대비는 Flat한 결과를, Q/Q 대비는 +2%p 향상된 결과를 보고했습니다.

Segments Revenue

Segments별 매출은 위의 사진과 같습니다. 결론만 요약해서 말씀드리면, Data Center와 Client는 좋은 모습을 보였지만, Gaming과 Embedded는 안 좋은 모습을 보였죠. 이는 지난 실적 어닝콜에서 예측된 전망으로, 가이던스에 알맞는 방향대로 실적이 나왔네요.

Data Center

Data Center 매출은 16억 달러로, Y/Y 대비 Flat한 결과, Q/Q 대비 +21% 향상된 결과를 보고했습니다. Operating Income은 3억 600만 달러로, Y/Y 대비 -39% 감소한 결과를, Q/Q 대비 +108% 향상된 결과를 보고했죠. 이번 분기 Data Center Operating Margin은 19%로 Y/Y 대비 -12%p 감소한 결과를 보고했습니다.

이렇게 Operating Income과 Operating Margin이 감소한 이유는 R&D 비용의 상승에 있는데요. 미래 AI 매출 성장과 제품에 대한 투자를 위한 연구 개발 비용이 크게 증가한 이유로, Data Center 영업 이익이 감소한 것이죠.

Strategic Highlights

• 아마존, 구글, 마이크로소프트, 오라클, 텐센트 등에서 출시된 100개의 AMD 프로세서 기반 클라우드 인스턴스
• 자동차, 항공우주, 금융 서비스, 제약 및 기술 고객 등 새로운 성과
  (기업 부문에서는 전반적인 수요가 여전히 부족)
• 4세대 EPYC Siena Processor의 출시
• Mipsology와 Nod.ai의 인수를 통한 AI 소프트웨어 역량 강화
• MI300A, MI300X가 23년 4분기 출하 예정

Client

Client 매출은 15억 달러로, Y/Y 대비 42% 향상된 결과를, Q/Q 대비 46% 향상된 결과를 보고 했습니다. 영업 이익은 1억 4000만 달러로, Y/Y 대비 638% 향상된 결과를, Q/Q 대비 303% 향상된 결과를 보고했습니다. 이번 분기 Client 사업의 운영 마진은 10%를 기록했죠.

Client 부문이 좋은 매출을 기록한 이유는 Ryzen 7000프로세서의 판매에 있습니다. PC 시장의 재고가 정상화되며, 계절적 수요로 이번 분기 크게 매출이 증가하게 된 것이죠. 또한 영업 지출을 줄임으로서, 운영 마진도 향상되었습니다.

Strategic Highlights

• 데스트탑과 노트북에 사용되는 Ryzen 7000 시리즈의 강력한 수요로 성장 견인
• Ryzen AI 기반의 50개 이상의 Notebook Designs
• Zen 4 Core를 기반으로 한 Threadripper Pro Processors 출시

Gaming

Gaming 매출은 15억 달러로, Y/Y 대비 -8% 감소한 결과를, Q/Q 대비 -5% 감소한 결과를 보고했습니다. 영업 이익은 2억 800만 달러로, Y/Y 대비 46% 증가했지만, Q/Q 대비는 8% 감소했죠. 운영 마진은 14%를 기록했습니다. 매출 감소의 이유로는 세미 커스텀 매출 감소로 뽑을 수 있겠네요. 이는 사실, 1분기 및 2분기 어닝콜에서 미리 예측하고 있던 사항입니다.

Strategic Highlights

• 새로운 데스크탑 GPU인 Radeon RX 7000 출시
• 모바일 GPU 기반인 AMD RDNA 3 Architecture 출시

Embedded

Embedded 부문 매출은 12억 달러로, Y/Y 대비 -5% 감소한 결과를, Q/Q 대비 -15% 감소한 결과를 보고했습니다. 영업 이익은 6억 1200만 달러로, Y/Y 대비 -4% 감소한 결과를 Q/Q 대비 -19% 감소한 결과를 보고했으며, 영업 마진은 49%를 기록했죠. 고객들의 재고 정상화에 따라 예상대로 매출이 감소한 결과를 맞이했습니다.

Strategic Highlights

• 최초의 적응형 SoC를 출시
  (메모리 기반 데이터 센터, 네트워크, 항공 우주 어플리케이션에 성능과 효율성 제공)
• 향상된 AI 엔진을 통합하는 Versal SoC 발표
• 핀테크 시장을 위해 이전 세대보다 Latency가 7배 개선된 Alveo 가속기 카드 출시
  

Balacne Sheet

현금성 자산은 57억 8500만 달러로, 직전 분기 대비 8% 감소한 결과를 보고했습니다. 매출 채권(제품을 팔고 받은 외상매출금)은 50억 5400만 달러로, 17% 향상됐네요. 그리고 재고 자산의 경우 44억 4500만 달러로, 직전 분기 대비 감소한 결과를 보고했습니다.

4분기 전망

이번 테크 기업들의 실적 발표에서 발목을 붙잡는 것은 가이던스였죠. AMD 또한 그렇습니다. 4분기 매출 전망은 61억 달러인 반면, 시장의 예측치는 63억 7000만 달러였죠. 시장의 예측치를 하회하는 4분기 매출 전망에 주가는 하락하는 모습을 보였습니다.

다만, Date Center GPU 매출이 4분기 약 4억 달러에 달하고, 내년 매출이 20억 달러를 초과할 것이라는 어닝콜 내용에 주가 하락폭을 어느 정도 만회하고 있는 상황입니다. 과연 AMD의 방향성은 어떻게 될가요?

요약

AMD의 3분기 실적은 Y/Y, Q/Q와 비교를 해봐도 향상된 결과를 보고함과 동시에, 시장의 예측치를 상회하는 호실적을 발표하였습니다. Segments 매출을 보면, Data Center 및 Client가 강세를 보였으며, Gaming과 Embedded는 예상대로 약세를 보였죠.

다만, 4분기 매출 전망에 대해 시장의 예측치를 하회한다는 이유로 주가는 하락하고 있습니다. 내년 Data Center GPU에 대한 매출 기대감으로 하락폭을 만회했지만, 본 장에 들어가서 주가가 어떻게 변할지는 잘 모르는 상황이죠.

4분기 매출 전망은 61억 달러로, 23년 3분기 매출인 58억 달러를 상회하며, 22년 4분기 역시 상회하는 값입니다. PC 시장의 수요 회복과 Data Center의 성장 기대감, 그리고 재고 수준의 감소, MI 300A 및 MI 300X 등 AI 가속기의 4분기 출하 등 긍정적인 요소는 정말 많죠. 따라서 전 긍정적인 점이 더욱 많은 실적이라고 생각하는 바입니다.

AMD 주가 전망

2차 지지 라인에 근접 : 96달러

전 지난 AMD 분석 때, 1차 지지 라인으로 111달러를. 2차 지지 라인으로 90~98달러를 말씀드렸습니다. 현재 주가는 200일 이동 평균선이 형성된 96달러 부근에 형성된 상황이죠. 이 상황에서 중요한 것은 실적에 대한 시장의 해석입니다.

현재 전고점 기준으로 약 -26% 정도의 충분한 조정, 200일 이동 평균선에 근접한 주가 등의 상황을 고려해볼 때, 기술적 반등이 나오기엔 충분한 자리입니다. 다만, 4분기 매출 가이던스의 예상치 하회를 시장에서 부정적으로 해석을 한다면, 주가는 더 밀릴 가능성이 크죠. 온세미컨덕터 보셨죠?

AMD는 온세미컨덕터처럼 급락을 보일 것 같지는 않습니다. 4분기 매출이 예상치를 하회한다고 하더라도, 23년 3분기 및 22년 4분기에 비해 상향된 값이며, 24년 Data center에 대한 긍정적인 기대감이 있기 때문이죠. 하지만, 만에 하나 주가가 더욱 떨어질 때를 대비해야 합니다.

3차 지지 라인 : 80달러

그래서 마지막 3차 지지 라인으로 전 80달러를 선정했습니다. 80달러는 Envelope 1차 지지 라인이 형성되어 있는 자리입니다. 뿐만 아니라, 2023년 3월과 5월 형성된 저점이기도 하죠. 따라서 80달러 부근에서 마지막 분할 매수를 하시면 충분히 합당한 가격으로 투자를 했다고 생각합니다.

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이상으로 AMD 실적 결과에 대해 분석해봤습니다. 다소 아쉬운 가이던스를 이유로 시외장에서 소폭 하락중에 있습니다. 다만, 급락까지 보여줄 것으로 예상되진 않아요. 여러 거시 경제 상황 상 주가가 추가적으로 조정이 온다면, 3차 지지 라인에서 매수하시면 될 것 같습니다!