AMD : 23년 2분기 실적, 좋다고 볼 순 없다.

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저번에 AMD를 분석 했던 글 기억나시나요? 1분기 실적 분석까지 다룬 글이니, 먼저 AMD 읽고 오시면 훨씬 큰 이해가 될 겁니다!

3분기 실적이 궁금하신 분들은 아래 링크를 참조해주세요!

AMD : 23년 2분기 실적은 어땠을까?

AMD : 손익 계산서 분석

AMD의 23년 2분기 실적은 전반적으로 부진의 연속이라고 생각합니다. YoY 기준으로 매출, 매출 총이익, 영업 이익, 순이익 모두 감소하였죠. 또한 QoQ 기준으로, 매출과 매출 총이익은 Flat했으며, 영업 이익과 순이익 역시 감소하였죠. 구체적으로 한번 알아보겠습니다.

Financial Highlight

23년 2분기 AMD 손익 계산서
23년 2분기 AMD 손익 계산서

위의 사진은 YoY와 QoQ 대비 실적을 비교한 사진입니다. 우선적으로 YoY기준으로 알아보겠습니다. 매출은 -18% 감소한 수치이며, 매출 총이익은 -25% 감소하였습니다. 영업 이익은 -46% 감소하였으며, 순이익은 -44% 감소하였죠. YoY 대비 정말 큰 폭으로 하락한 것을 느낄 수 있습니다.

다만 QoQ 기준으로 분석을 해 볼때, 매출과 매출 총이익은 Flat한 값을 기록하였습니다. 영업 이익은 -3% 감소하였으며, 순이익은 -2% 감소하였죠. 2023년 아주 힘든 시기를 보내고 있는게 느껴집니다. 다만, 1분기와 비교를 해봤을 때 큰 변화는 없는 것으로 보아 2023년이 Turning Point로 작용할 확률이 크죠.

  • Revenue : $5,359 ( Vs YoY : -18% / Vs QoQ : Flat)
  • Gross Profit : $2,665 (Vs YoY : -25% / Vs QoQ : Flat)
  • Operating Income : $1,068 (Vs YoY : -46% / Vs QoQ : -3%)
  • Net Income : $948 (Vs YoY : -44% / Vs QoQ : -2%)
  • $ in millions

Revenue & Operating Income By Segments

사업 부문별 매출
사업 부문별 매출

사업 부문별 매출을 한번 살펴볼게요. Data Center의 경우, YoY 기준으로 매출과 영업 이익 모두 감소했습니다. QoQ 기준으로 영업 이익도 감소하였죠. Client의 경우에는 YoY 기준으로 매출과 영업 이익 모두 감소하였지만, QoQ 기준으로 개선된 결과를 보여줬습니다.

Gaming 사업 부문은 YoY 기준으로 매출은 감소하였지만, 영업 이익은 증가하였으며, QoQ 기준으로는 모두 감소하였습니다. Embedded의 경우 YoY 기준 모두 증가하였으며, QoQ 기준으로 모두 감소하였습니다.

결론적으로 Client 및 Data Center의 매출 상승은 Gaming과 Embedded 사업의 매출 감소로 상쇄되었습니다. 분기별 결과는 위와 같지만, Data Center와 Client의 YoY 기준 매출 하락은 무시할 수 없을 만큼 크죠. 이러한 추세가 어떤지 아래 그래프를 함께 볼게요.

매출과 영업이익의 추세
매출과 영업이익의 추세

위의 사진은 분기별 매출과 영업이익 추세를 보기 위해 만든 그래프입니다. Data Center, Client는 2022년과 2023년에 매출과 영업 이익의 역성장을 볼 수 있습니다. 물론 이번 실적에선 직전 분기 대비 매출이 상승하여 매출을 견인했지만, 추세적으로는 우하향하고 있죠.

Gaming은 반등이 나왔다고 하기엔 다소 부족한 모습이죠. Embedded의 경우 2022년부터 가장 큰 폭으로 상승하고 있는 것을 확인할 수 있습니다. 다만 위에서 언급한 것과 같이 Embedded는 직전 분기 대비 감소하여, Data Center 및 Client의 매출 증가분을 상쇄하였습니다.

그렇다면 이러한 추세를 확인했으면, 어닝콜 등을 통해서 각 사업분야의 현황 및 이슈를 파악해야 합니다. 부진을 겪고 있는 사업은 어떠한 사유로 부진을 겪으며, 뛰어난 성장력을 보인 사업은 원동력이 무엇인지 같이 살펴볼게요!

Segment Summary

Data Center
Data Center Segment
Data Center Segment

[Reason For Down Sales]

Data Center의 매출 부진은 3rd Gen EPYC 프로세서의 낮은 판매에 있습니다. 기업의 낮은 수요 및 높은 클라우드 프로세서의 재고 수준으로 인하여 3세대 EPYC 프로세서의 수요가 낮아진 것이죠. 이러한 사유로 이번 분기는 YoY 기준으로 11% 하락한 13억을 기록하였습니다.

[Strategic Highlights]

  1. AWS, Azure, Oracle이 여러 Genoa 인스턴스를 발표 (Genoa는 4th Gen EPYC Process)
    • 현재 공개적으로 사용할 수 있는 클라우드 인스턴스는 670개 이상
    • 새로운 Genoa 배포에 힘입어, 연말까지 클라우드 인스턴스 900개 예정
  2. Bergamo 및 Genoa-X 출시로 Zen 4 서버 제품 포트폴리오 확장
    • Bergamo는 Meta 애플리케이션에 광범위하게 배포될 예정
    • Genoa-X는 Microsoft Azure 클라우드 인스턴스에 제공
    • 기업의 수요는 줄어들었지만, 대규모 에너지, 기술, 금용 등 대기업의 유입은 증가
  3. 슈퍼컴퓨팅에서 EPYC 및 Instinct 프로세서는 Top500 Lists에서 가장 빠른 121개와 Green500 lists에서 top 10개 중 7개를 지원
  4. AI 가속기로 설계된 Instinct MI300X GPU 발표
    • MI300X 및 MI300A는 4분기에 출시 및 생산량 증대 예정
Client
Client Segments
Client Segments

[Reason For Down Sales]

매출 부진의 사유로는 프로세서 출하량이 YoY 대비 많이 낮아졌다는 것입니다. 이러한 PC 시장의 약화에서 기인하는 프로세서 출하량의 부진으로 인하여 Client Segments 매출은 54% 감소한 10억 달러를 기록했죠. 심지어, 영업 이익은 적자를 기록하고 있습니다.

[Strategic Highlights]

  1. Ryzen 7000 시리즈 CPU 판매가 크게 증가함에 따라 클라이언트 부문 수익은 새로운 노트북 출시로 35% 증가
  2. Zen 4로 구동되는 최초의 Ryzen Pro 노트북 및 데스크탑 프로세서와 함께 상용 제품 출시
  3. Ryzen 7000 CPU의 채택 증가로 인하여 계절적으로 강한 하반기에 고객 부문 성장 기대
Gaming
Gaming Segments
Gaming Segments

[Reason For Down Sales]

Gaming Segments의 매출 부진 이유는 게임 그래픽 판매 감소에 있습니다. 세미 커스텀 매출이 증가를 하였지만, 게임 그래픽 판매 감소가 더 큰 매출의 감소로 Gaming Segments의 전체 매출은 감소하였죠. 전년 대비 4% 감소한 16억 달러를 기록하였습니다.

[Strategic Highlights]

  1. 새로운 AAA 게임의 출시를 기반으로 Microsoft와 Sony의 콘솔 수요가 양호하였기 때문에 이번 분기 세미 커스텀 판매는 강세
  2. 2분기에 1080p 게임용 메인스트림 Radeon RX 7600 그래픽 카드를 출시하면서 Radeon 7000 시리즈 확장
  3. 3분기에 Radeon 7000시리즈를 출시하여 RDNA 3 GPU 제품 확장 예정
Embedded
Embedded Segments
Embedded Segments

[Reason For Increase in Sales]

매출 상승의 이유로는 산업, 비전 및 의료, 자동차 및 방송 고객의 견고한 수요로 인하여 YoY 대비 16% 매출 상승을 기록하였습니다. 다만 일부 사업자가 인프라 업그레이드 속도를 늦추면서 QoQ 대비 7% 매출이 감소하였죠.

[Strategic Highlights]

  1. 차세대 ASIC 및 SoC를 에뮬레이션하고 검증하기 위한 Versal Premium VP1902 적응형 SoC를 출시
  2. HPE. 스토리지 및 네트워킹 솔류션 출시로 분기에 임베디드 CPU 판매 증가
    • 하반기 일부 고객이 재고 수준을 줄임에 따라 임베디드 부문 매출 감소 예상

AMD : 대차대조표 분석

AMD 대차대조표
AMD 대차대조표

이번 분기는 부채는 줄어들고, 자본은 증가하는 긍정적인 모습을 볼 수 있었습니다. 부채 비율은 23%로 상당히 안정적인 값을 보여주고 있죠. 부채 중에서 매입 채무는 다소 증가하였고, 유동성 장기 차입금으로 인하여 유동 부채가 1,000m 정도 증가하였죠. 하지만, 장기 부채 및 이연법인세 감소 등으로 전체 부채는 감소한 결과를 볼 수 있었습니다.

현재 AMD의 당좌 비율과 유동 비율은 152%와 238%를 기록하고 있습니다. 이 의미는 유동 부채가 다소 증가하였어도, AMD의 단기 채무에 대한 리스크는 상당히 적다는 것을 의미하죠.

AMD : 현금흐름표

AMD 현금흐름표
AMD 현금흐름표

영업 활동 현금 흐름

영업 활동 현금 흐름은 YoY 기준으로 감소하였습니다. 왜 감소하였을까요? 영업 활동 현금 흐름에 큰 변화를 끼친 요인은 Net Income의 감소와 감가 상각비의 감소입니다. 결론적으로 65% 수준으로 감소하였죠.

투자 활동 현금 흐름

투자 활동 현금 흐름은 절반 이상 감소하였습니다. 이 부분은 다소 괜찮다고 보는 이유는 1년전 투자 활동 현금 흐름에는 Persando 인수 비용이 포함되어 있기 때문입니다. 오히려 단기 투자 비용은 더욱 크게 증가하였죠.

CAPEX는 다소 감소하였습니다. 1억 2천만 달러로, 7백만 달러 감소하였습니다. 영업 활동 현금 흐름에서 CAPEX를 뺀 잉여 현금 흐름은 2억 5,400만 달러를 기록하였습니다.

AMD : 실적 요약

이번 분기 실적 발표는 전 부정적으로 보고 있습니다. 손익 계산서 상에서 QoQ 및 YoY 대비 전반적으로 감소한 결과를 볼 수 있었죠. 이 중에서 YoY 대비 정말 큰 폭의 감소는 더욱 부정적이라고 봅니다.

다만, 대차대조표 상으로 부채 비율이 여전히 안정적인 모습을 볼 수 있습니다. 낮은 부채 비율과 높은 유동 및 당좌 비율은 AMD의 재무 건전성이 여전히 강력하다는 것을 보여주었죠.

현금 흐름표 상으로 큰 폭의 영업 활동 현금 흐름의 감소으로 인하여 잉여 현금 흐름이 YoY 대비 크게 감소하였습니다. 이와 동시에, CAPEX 비용도 다소 감소하였죠.

어닝콜에서 AI 클러스터 참여는 Instinct MI250 및 MI300 하드웨어 및 소프트웨어의 향후 배포를 지원하는 프로그램으로 7배 이상 증가하였다고 합니다. 확실히 AI를 향한 제품 출시 및 AI 가속기 등은 긍정적인 소식입니다. 다만, 이번 실적의 결과는 긍정적이라고 할 수는 없을 것 같습니다.

AMD : 어떻게 매매해야 할까?

제가 진행하는 차트 분석은 여러 가지 지표를 기반으로 합니다. 관련된 글을 먼저 참조하시고, 차트 해석을 본다면 보다 쉬운 이해가 될 것 같습니다.

AMD-차트
AMD-차트

지지 및 저항 라인 분석

지지 라인 : 111달러 / 90~98달러

전에 분석했을 때는 111달러와 92~98달러가 지지 라인이라고 했습니다. 아직도 여전히 유효합니다. 실적 발표 이후, 주가는 6% 가까이 상승하는 모습을 보였습니다. 하지만, 기뻐해야 할 순간이 아닌 것 같아요. 가이던스는 충족했지만, 위에서 언급한 바와 같이 YoY 대비 너무 큰 폭의 부진이라고 생각됩니다.

일봉 차트를 주목해보면, 50일 이동 평균선 및 볼린저 밴드 하단이 111달러에 위치해 있습니다. 또한, 이평선들의 간격이 그렇게 크지 않은 상황이에요. 이 의미는 주가는 과열로 인하여, 급격한 상승이 아닌 어느 정도의 횡보를 만들었다고 봐도 되죠.

따라서 엄청난 악재 및 시장의 공포가 아니라면, 111달러는 지켜줄 것으로 보입니다. 만약 추가적인 주가의 조정이 있다면, 98달러에서 2차 지지가 있을 것으로 보입니다. 98달러는 200일 이동 평균선이 위치한 자리입니다. 현실적으로 200일 이동 평균선까지 올 확률은 상당히 작다고 볼 수 있죠.

그렇다면 우리는 개인의 성향에 따라 가야 합니다. 만약 라인을 철저하게 지키는 원칙이 있다면, 98달러에서 매수 고려를 하는 것이 맞으며, 어느 정도 감안을 하는 성향이면 102달러에서 매수하면 됩니다.

102달러는 120일 이동 평균선이 위치한 자리입니다. 120일 이동 평균선에 정확히 지지를 받은 사례는 많지 않지만, 어느 정도 타협을 보는 것이죠. 하지만 전 200일 이동 평균선에 지지를 받는 것이 확인될 때까지 매수를 하지 않을 것입니다.

저항 라인 : 125~133달러

저항 라인은 왜 125~133달러일까요? 최근 형성한 전고점이 125~133달러에서 쌍봉을 만들었죠. 지난 분석 때, 헤드 앤 숄더를 만들 것으로 예상된다고 하였습니다. 다만 전고점 근처로 주가를 형성하는 것도 안되는 상황 속 전고점과 더불어 쌍봉을 만들 확률이 더 커 보이죠. 이건 제 개인적인 의견이며, 쌍봉을 만들지 않고 돌파할 확률도 큽니다.


이상으로 AMD 실적분석에 대해 진행을 해보았습니다. 사람마다 기업과 차트를 보는 관점이 매우 다르기 때문에, 저랑 다른 관점이 나올 수 있습니다. 그렇기 때문에, 긍정적인 피드백을 통해 서로 진전한다면 너무 좋을 것 같습니다!

원칙에 준수한 투자를 하고 있습니다. 펀더멘탈과 차트 분석을 통해 종목을 진단합니다.

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