23년 4분기 TSMC 실적 발표, 서프라이즈!

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TSMC가 23년 4분기 실적을 발표하였습니다. 매출과 EPS 모두 시장의 예측치를 상회하는 실적 결과를 보고하였기 때문에, 데이 마켓 기준으로 +5% 넘는 상승을 보여주고 있죠. 빠르게 보고하는 만큼 어떤 결과인지 한번 분석해볼게요.

2023년 4분기 TSMC 실적 분석

23년 4분기 실적 결과

출처 : TSMC
출처 : TSMC

위의 사진은 TSMC Investor Relations에서 참고한 자료로, 23년 4분기 실적 결과를 나타내고 있는 사진이죠. 결과부터 말씀드리면, 23년 4분기 매출은 대만 달러로 625.53 billion, 영업 이익은 260.21 billion, 순수익은 238.71billion을 기록했으며, EPS는 9.21을 기록했죠.

US dollors로 환산해보면, 매출은 $19.62billion, EPS는 $1.44를 기록한 것이죠. 매출의 경우 시장의 기대치를 $50M 상회한 것이며, EPS는 $0.05를 상회했죠. 또한 Shipments를 보면, 3나노는 전체 Wafer 매출에서 15%, 5나노는 35%, 7나노는 17%로 Advanced Technologies로 분류되는 7나노 이하 공정에서 67%의 매출이 창출되었습니다.

또한. 24년 1분기에 대한 전망을 말씀드리면, 매출은 미국 달러 기준 180~188억 달러를 예상하고 있으며, Gross Margin은 52%~54%, Operating Margin이 40%~42%를 예상하고 있죠. 그렇다면 이런 수치들은 어느 정도의 수치인지 한번 말씀드려볼게요.

23년 4분기 실적 분석

실적 분석
실적 분석

편의를 위해 대만 달러를 기준으로 실적 비교를 해보겠습니다. 환율에 의한 영향을 절대로 무시할 수는 없지만, 외부 요인에 의한 영향을 배제하고 회사의 실적이 어떠한지 보기 위함입니다.

  • Revenue : YoY Flat / QoQ +14.4% 상승
  • Gross Profit : YoY -14.8% 감소 / QoQ +11.8% 상승
  • Operating Incomes : YoY -19.9% 감소 / QoQ +14.1% 상승
  • Net Income : YoY -19.3% 감소 / QoQ +13.1% 상승
3분기 실적 때, 4분기 전망
3분기 실적 때, 4분기 전망

위의 사진은 23년 3분기 실적 발표 자료로, 4분기에 대한 전망치입니다. 우리는 위에서 4분기 실적 값을 보고 왔으니, 현재 실적이 가이던스를 충족했는지 알 수 있겠죠? 매출의 경우 미국 달러 기준으로 $19.62B을 기록했으므로 매출 가이던스의 상향치를 상회했죠.

뿐만 아니라 Gross Margin의 경우, 가이던스 범위의 상단 수준을 기록했으며, Operating Margin의 경우 가이던스 상단치를 상회하는 결과를 보고했습니다. 23년 3분기 실적에서 제시한 4분기 가이던스를 상회했거나 높은 수준으로 충족하고 있다는 것을 볼 수 있죠.

위의 수치만 본다면, 확실히 작년보다는 안좋았지만, 직전 분기보단 좋아진 결과를 알 수 있겠죠? 그렇다면 최근 12분기동안 추세를 한번 볼게요. 아래 그래프를 보시면 어떤 추세인지 볼 수 있습니다. 확실히 23년 2분기를 저점으로 하여, 점진적으로 실적이 향상되면서 개선되는 추세를 볼 수 있습니다. 다만, 영업 이익과 순이익은 아직 작년 수준에 미치진 못했죠.

마진율을 살짝 아쉽습니다. Gross Margin의 경우 53%를 유지해주고 있지만, 최근 12분기 평균인 55%에 못 미치는 상황이죠. 마찬가지로 Operating Margin 역시 42%로 최근 12분기 평균인 45%를 하회하는 모습을 볼 수 있습니다.

4분기 실적
4분기 실적

다만 3나노 Wafer 매출이 2자릿수 중반 비중까지 올라온 것은 긍정적이라고 봅니다. 23년 3분기 3분기 Wafer 매출 비중은 6%였으며, 7나노 이하 공정의 비중은 전체 매출의 59%였죠. 다만 이번 분기는 위에서 언급한 바와 같이, 7나노 이하의 Wafer 매출 비중이 67%를 차지하는 것은 회사의 로드맵을 잘 지키고 있다고 볼 수 있습니다.

TSMC 매수 하고 싶다면?

TSMC 목표 주가는?

TSMC 목표 주가
TSMC 목표 주가

Seeking Alpha를 보면, 현재 TSMC의 목표 주가는 121.48달러로 평가하고 있습니다. 1월 17일 종가 기준으로 약 +18%의 안전 마진이 있는 상황 속, 어느 정도 매수하기엔 적합할 수도 있죠. 다만 현재 실적 발표로 인하여 주가는 상승하여 안전 마진이 다소 없어진 점은 참고하셨으면 합니다.

현재 주가는 과열인가?

적정 주가에 근접한 상황일까?

Guru Focus
출처 : Guru Focus

Gurufocus에서는 현재 주가가 과열인지, 혹은 저평가 국면인지 한 눈에 파악할 수 있는 Band Line을 제공해줍니다. 현재 주가는 비싼 상황은 아니지만, 어느 정도 Medium에 가까운 것을 알 수 있죠. 즉 실적 발표 이후, 주가 상승세를 감안한다면, 적정 주가에 매우 근접한 상황임을 알 수 있겠죠?

밸류에이션

반도체 섹터 PE Ratio
반도체 섹터 PE Ratio

Non-GAAP 기준, 즉 일시적인 비용을 제외하고 계산한 P/E Ratio를 보면, TSMC는 18.29 배수로 섹터 평균보다 저렴한 상황임을 알 수 있습니다. 또한 향후 1년간을 의미하는 FWD 기준으로 봐도 섹터 평균보다 저렴할 것이라는 걸 알 수 있죠. 즉, TSMC는 PE Ratio로 봤을 때, 현재 반도체 평균보다 주가는 저렴하다라고 볼 수 있습니다.

EV/EBITDA
EV/EBITDA

또한 EV/EBITDA로 비교를 해본다면, 브로드컴, AMD, INTC, QCOM, TXN과 비교해봐도 가장 저렴한 상황임을 알 수 있죠. 확실히 지금 반도체 주가가 많이 상승한 점을 고려한다면, TSMC는 상대적으로 덜 상승하였다는 것을 알 수 있습니다. (물론 실적 발표로 인하여 주가가 상승하기 전)

EV/EBITDA
EV/EBITDA

좀 더 기간을 늘려서 봤을 때, TSMC의 EV/EBITDA가 몇 배수일 때 매수하는 것이 매력적을 보이시나요? 7~8 배수일 때 매수한다면 너무나도 좋겠지만, 현실적으로 10이하에서 매수를 한다면 어느 정도 장기 투자 관점에선 모아갈 수 있는 수준이라고 판단됩니다. 확실히 지정학적 리스크가 있는 기업이라 밸류에이션이 다소 낮은 것을 볼 수 있죠.

TSMC 매수 포인트는?

추세 분석

TSMC 일봉 차트
TSMC 일봉 차트

TSMC 일봉 차트를 추세 분석부터 해볼게요. 초록색 상승 박스 보이시죠? 저점을 높이고, 고점을 높이는 상승 중에 있습니다. 다만, 두 번의 과매도가 있었던 것을 볼 수 있죠. 다만 빠르게 Reverse Head & Shoulders와 Double Bottom을 만들어주면서 기술적 반등에 성공했습니다.

뿐만 아니라 2023년 10월부터 시작된 상승장에 기존의 초록색 상승 박스보다 경사가 있는, 좀 더 강한 추세적 상승을 이끌어내주고 있죠. 현재 상황에서 95~97달러의 지지 및 저항 포인트가 붕괴될 가능성은 상당히 낮다고 보고 이습니다.

다만 현재 107달러 부근에서 강한 저항이 나올 것이라고 예상되고 있습니다. 따라서 어느 정도 수익 실현을 하셔서, 리스크 관리하는 것이 좋다고 봅니다. 지정학적 리스크가 대만 선거로 인하여 어떻게 작용할지 모르는 상황이죠.

기술적 분석

TSMC 기술적 분석
TSMC 기술적 분석

현재 실적 발표로 인하여 볼린저 밴드 상단을 돌파하는 장대 양봉을 만들었습니다. 일반적인 주가의 흐름을 나타내는 볼린저 밴드의 상단 저항선을 뚫은 것만 해도, 현재 단기간에 엄청난 상승을 만들어냈다는 것을 볼 수 있을 거에요.

다만 앞서 말씀드린 것과 같이 107달러 부근에서 어느 정도 시간을 끌 확률이 크다고 보입니다. 만약 시장에 인플레이션 둔화라는 매크로가 발표된다면, 상승 동력을 받아 돌파할 가능성 역시 있다고 보이지만, 일반적인 경우를 얘기하는 것이죠. 이런 경우가 있기 때문에 전량 매도를 하시면 안되고, 부분 매도를 통해 적당한 리스크 관리가 필요해보입니다.

만약 TSMC에 대해 매수를 하고 싶으신 분들이 계시다면, 현재 추격 매수보다는 50일 이동 평균선이 위치한 100달러 부근에서 매수를 하시는 것을 추천드립니다. 항상 우리가 알아야 하는 것은 1%만 상승해도 매도세가 있다는 것을 생각하시고, 양봉에 매도 / 음봉에 매수 계획을 하여 기술적 반등 확인하시고 매수에 들어가시는 것을 추천드릴게요.


이상으로 TSMC에 대한 최근 이슈 및 기술적 분석을 다루어봤어요. TSMC는 친미 성향을 가진 사람이 당선되면서, 앞으로 지정학적 리스크가 어떻게 작용할지 모른다는 리스크가 있습니다. 파운드리 과점기업인 TSMC를 장투로 가져가야 하는게 당연하지만, 지정학적 리스크로 장투가 상당히 어렵다는 모순이 있는 기업입니다.

원칙에 준수한 투자를 하고 있습니다. 펀더멘탈과 차트 분석을 통해 종목을 진단합니다.

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