오늘 제가 분석할 종목은 AI 수혜주인 팔란티어입니다! 23년 2분기 실적을 발표한 뒤, 급락하고 있는 팔란티어는 어떤 회사이며, 실적은 어땠으며, 주가 전망은 어떨까요?
팔란티어 : 어떤 회사일까?
팔란티어 : 미국의 빅 데이터 프로세싱 기업
팔란티어 : 빈라덴 및 버나드 메이포드 폰지 사기를 찾은 기업
우리는 2년 전까지 해도 오사마 빈라덴이라는 이름을 자주 들었을 겁니다. 2001년 세계 무역 센터 완전 붕괴와 펜타곤 일부 붕괴 등 미국 핵심부를 공격한 9.11테러를 일으킨 테러범입니다. 미국의 10년 이상 감시망을 피한 빈라덴이죠. 팔란티어 기업 분석을 하는데, 왜 빈라덴 이야기가 나올까요?
팔란티어의 고담은 9.11 테러의 주범 오사마 빈라덴을 파키스탄 내 은신처에서 사살한 ‘넵튠 스피어’작전에 활용되었습니다. 또한 아프가니스탄 전쟁 당시 미국 해병대가 적의 공격을 사전 감시할 때에도 사용되었으며, 멕시코 마약 조직의 위치를 파악하는데에도 사용되었죠.
뿐만 아니라, 버나드 메이포드의 폰지사기를 찾는 데에도 사용되었습니다. 버나드 메이도프는 투자자들의 투자금을 받고 아무것도 하지 않은 폰지사기를 일으켰습니다. 이러한 금융 사기를 밝힌 것에 팔란티어가 활약을 했죠.
이렇게 팔란티어는 국가를 위해 사용되며, 이 뿐만 아니라 기업을 위해서도 사용되는 빅 데이터 기업입니다. 팔란티어가 어떤 사업을 하는지 대충 감이 잡혔다고 생각이 들겁니다. 하지만 우리는 여기에서 더 나아가 정확히 어떠한 사업을 하며, 어떤 플랫폼을 가졌고, 시가 총액이 어떠한 지 살펴 봐야겠죠?
팔란티어: AI Sector 6위 기업
Companies Marketcap에 따르면 팔란티어는 AI 섹터에서 시가 총액 6위를 랭크하고 있는 기업입니다. 아이온큐, C3 AI와 같이 AI 수혜주로 올해 큰 주가 상승이 이뤄진 기업이죠. 시가 총액은 329억 달러로 전 세계 시가 총액에서 총 562위를 기록하고 있죠. 어느 정도인지 감이 안 오실 분들을 위해 우리나라 기업과 비교를 해보면, 삼성 SDI와 현대, 포스코 정도라고 생각하시면 될 것 같습니다.
2020년부터 2023년까지 회사의 시가 총액 History를 보면, 가장 좋았을 때는 600억 달러를 상회했던 적도 있습니다. 우리나라 기준으로 SK 하이닉스 시가 총액(23.8.11 기준 643억 달러) 수준이었죠. 하지만 고금리 및 양적 긴축 사회에서 시가 총액은 200억 달러 이하로 내려갔고, 지금은 어느 정도 회복하여 329억 달러를 기록하고 있습니다.
팔란티어 매출 비교
팔란티어 플랫폼 소개
팔란티어의 매출을 분석하기에 앞서, 팔란티어의 사업 플랫폼은 어떻게 구성되어 있는지 우선적으로 파악해야 합니다. 팔란티어의 플랫폼은 크게 3가지로 구분되는데, 아래의 사진에 보기 좋게 정리해두었습니다.
팔란티어의 플랫폼은 아폴로, 파운더리, 고담으로 구성되어 있습니다. 위의 사진을 통해 각 플랫폼의 역할을 정리하였습니다! 쉽게 정리하면 정부용 플랫폼은 Gotham(고담)이며, 기업용 플랫폼은 파운더리(Foundry), 고담과 파운더리를 지속적으로 관리해주는 것이 Apollo(아폴로)입니다.
팔란티어 매출 구성
위의 사진은 팔란티어의 매출 비율을 나타낸 사진입니다. 기업을 상대로 만들어 내는 매출보다 정부를 상대로 만든 매출이 더 큰 것을 볼 수 있죠. 2022년 2분기에는 총 매출에서 기업 매출이 차지하는 비율은 44%이며, 2023년 2분기에는 43%로 1%p 줄어들었습니다.
팔란티어, 군사 작전용 인공지능 플랫폼(AIP) 출시
Chat GPT처럼 대규모 언어모델(LLM)을 장착한 군사 작전용 AI 플랫폼
팔란티어는 올해 4월달 군사 작전용 인공지능 플랫폼 AI인 AIP를 출시하였습니다. 어닝콜에 따르면, AIP는 현재 100개가 넘는 기업에서 사용자를 확보했으며, 300개 이상의 기업과 판매 여부를 협의 중에 있다고 하였습니다. 이러한 AI의 출시가 팔란티어 매출 구성에 어떠한 영향을 줄지 한번 지켜봐야겠죠?
팔란티어 매출 성장률
우리는 위에서 팔란티어의 매출 구성에 대해서 알아봤습니다. 그렇다면, 팔란티어의 매출 성장률에 대해 한번 분석해봐야 할 필요성이 있습니다.
Total Revenue : 점진적으로 상승 중이지만, 성장률 저하
전체 매출을 본다면, 우리는 점진적으로 매출이 상승하는 것을 볼 수 있어요. 하지만 중요한 것은 매출 성장률입니다. 팔란티어처럼 성장주에게 매출 성장률의 저하는 상당히 크리티컬하다고 봅니다. 실적 분석에서 다루겠지만, 23년 1분기 영업 이익의 흑자 전환으로 인하여 상당한 주가의 상승이 이루어졌습니다. 우리는 현 시점에서 영업 이익의 흑자 전환 및 흑자 유지에 중점을 두어야 할지, 매출 성장률의 저하에 중점을 두어야 할지, 어떤게 맞을까요?
지금 정확한 판단이 안될 수 있습니다. 위에서 여러분들에게 질문은 지금 답을 하기에는 거시 경제 상황이 안좋습니다. 심지어 테슬라 역시 마진율이 감소하고 있는 어려운 상황 속, 팔란티어도 이런 어려운 상황을 피할 수는 없겠죠. 만약 저금리 사회가 찾아온 뒤에도, 팔란티어의 매출 성장률이 저하되는 모습이 유지되는 경우엔, 초기 성장주인 팔란티어에 투자를 하는게 맞을까요?
Government Revenue : 총 매출 성장률을 앞선 성장률
위에서 총 매출에서 Government 매출이 약 56~57% 정도 차지하는 것을 확인하실 수 있습니다. 매출에서 우세적인 비중을 차지하고 있는 Government는 매출 성장률 역시 총 매출 성장률을 뛰어넘는 모습을 보여주고 있습니다.
하지만 이 역시, 최근 4분기 동안 YoY 성장률 추세는 감소하고 있는 추세이죠. 시장에서도 입장이 두 가지로 나뉩니다. 올해 시장의 상승을 이끈 AI의 수혜주인 팔란티어의 매출 성장률이 감소하고 있는 것을 회의적으로 보는 입장이 있습니다. 또 다른 입장은 고금리 사회로 어쩔 수 없다는 의견도 있죠.
Commercial Revenue : 큰 성장률을 보인 뒤, 급격한 성장률 저하
우리는 기업을 상대로 만들어 낸 매출 성장률을 보면 어떠한 생각이 들까요? 전 두가지 생각이 듭니다. 첫 번째는 부정적인 생각으로 6분기 동안 전반적인 매출 성장률 저하가 매우 크다는 것이 있습니다. 50%를 상회하던 매출 성장률이 20%를 하회하는 성장률로 급격히 낮아졌기 때문이죠.
근데 이와 동시에 두 번째로 드는 긍정적인 생각은 큰 폭의 성장률이 이렇게 급격하게 떨어지는 것을 본 뒤, 이러한 시점은 2022년 3분기이며 이 시점은 연준의 자이언트 스텝(금리 75bp 인상)을 시행할 때이죠. 고금리에 따라 고객 기업의 수주 및 주문량이 감소할 수 밖에 없는 상황이며, 이에 따라 매출이 자연스럽게 감소했다는 생각이죠.
팔란티어에 관심을 가지고 계신 투자자분들은 과연 어떻게 보시나요? 제가 모르는 뷰가 있을 수 있습니다. 따라서 위의 질문에 확답을 하기 위해서는 저금리 상황 속, 팔란티어의 매출 성장률을 봐야 정확한 대답을 할 수 있을 것입니다.
팔란티어 고객수
팔란티어 총 고객 수
팔란티어의 총 고객 수는 지속적으로 상승하고 있는 것을 볼 수 있습니다. 하지만 역시 고객의 증가율은 떨어지고 있죠. 위의 사진은 YoY 기준으로 팔란티어의 총 고객 수와 증가율을 나타낸 사진입니다. 팔란티어의 고객 수는 역시 매출과 이어지기 때문에 당연하다고 볼 수 있죠.
Government 고객 수
Government 고객 수의 증가율은 좀 다릅니다. 뭐가 다를까요? 2번째 사진을 보시면, Government 고객 수와 증가율을 볼 수 있습니다. 감소하는 추세라고 보기보다는 어느 정도 유지하고 있다고 보는게 맞겠죠? 팔란티어의 총 고객 수의 증가율은 감소하고 있는 추세인 가운데, Government 고객 수는 유지되고 있습니다. 그렇다면 우리는 기업 고객의 수가 감소하고 있다고 볼 수 있겠죠?
Commercial Customer Growth
엄청나게 큰 낙폭으로 고객 증가률이 감소하고 있습니다. 확실히 이윤을 추구하는 기업일수록 고금리 상황에서 소비를 줄이는 모습을 볼 수 있습니다. 이 자료를 본다면 고객 수가 급감하는 것을 볼 수 있죠?
전 팔란티어의 매출 성장률의 감소는 기업 고객의 성장률 저하에 있다고 봅니다. 기업 고객의 성장률 저하는 고금리 사회와 연관되죠. 위의 자료를 보고 난 뒤, 팔란티어의 성장률 저하는 거시 경제의 영향이 크다고 생각하게 되었습니다.
Average Revenue per Top 20 Customers
위의 자료를 보면, 탑 20개의 고객 당 평균 매출과 매출 성장률을 기록한 사진입니다. 상위 20개 고객의 평균 매출 성장률이 늘어났다는 것은 긍정적으로 볼 수 있습니다. 22년 4분기를 기점으로 증가하고 있습니다. 팔란티어 매출에 큰 비중을 차지하는 20개 고객들에 대한 매출이 늘기 시작한거라면 전반적으로 매출 성장률이 다시 가속화될 가능성을 볼 수 있죠.
TDV와 RPO
용어 해석
팔란티어의 잠재 매출액 성장을 판단할 지표로 TDV(Total Deal Value)와 RPO(Remaining Performance Obligations)가 있습니다. TDV는 미래에 매출이 발생할 것으로 기대되는 계약 규모의 총액을 의미하며, 여기에는 취소 가능한 금액 등까지 포함되어 있습니다.
RPO는 체결된 계약 중 아직 매출액으로 실현되지 않고, 미래 매출액으로 잡힐 것이 확정되어 있는 금액으로, 취소 불가능하다는 특징이 있죠. 우리는 TDV와 RPO를 통해 미래 성장 동력을 확인합니다. 즉 이 수치들이 감소한다면, 미래 매출액이 감소할 것으로 예상되며 이는 성장성 저하로 이어지겠죠?
팔란티어 : TDV와 RPO 현황
팔란티어의 잠재 매출액 성장을 판단할 수 있는 TDV와 RPO의 추세를 나타낸 것입니다. 확실히 최근 들어 TDV와 RPO가 주춤하면서 증가하지 않거나, 오히려 감소하는 것을 확인할 수 있습니다. 이러한 미래 잠재력을 파악할 지표가 감소하기 때문에 팔란티어에 대한 의심이 지속적으로 나오는 것이죠.
다만 긍정적인 것은 역성장하던 TDV는 직전 분기와 같은 값을 보였으며, RPO는 직전 분기 대비 향상된 값을 보였습니다. 또한 위의 Top 20 평균 매출 성장률이 증가하는 것도 확인했죠. 단순한 상승일 수도 있습니다. 추세적인 상승이 아닐 수도 있죠. 하지만 성장률에 대한 추세적인 상승을 확인시켜준다면 팔란티어에 대한 부정적인 의견을 없앨 수 있을 것입니다.
팔란티어 : 23년 2분기 실적은?
팔란티어 23년 2분기 손익 계산서 분석
Financial Highlights
23년 2분기는 사실상 호실적이라고 생각됩니다. 22년 2분기에 비해 손익 계산서의 주요 지표들이 모두 상승한 결과를 볼 수 있었습니다. 매출 및 매출 총이익이 상승하였으며, 영업 이익 및 순이익은 큰 폭으로 상승함과 동시에 흑자 전환에 성공하였죠.
이 뿐만이 아닙니다. 직전 분기 대비 비교한 결과는 어떨까요? 위의 사진에서 하부를 보시면 분기별로 결과값을 기록해둔 시트를 같이 볼게요! 마찬가지로 매출 및 매출 총이익, 영업 이익 및 순이익이 큰폭으로 개선되었습니다.
우리는 Gross Margin까지 같이 본다면 이번 분기 Gross Margin은 80%로 YoY 기준으로 2%p가 증가하였으며, QoQ 기준으로 1%p가 증가하였습니다. 소프트웨어 회사의 특징을 잘 보여주는 마진율입니다. 이러한 마진율의 상승이 확인됨과 동시에 유지되는 모습은 상당히 긍정적이라고 볼 수 있죠.
- Revenue : $533,317 (+12.7% YoY / +1.5% QoQ)
- Gross Profit : $426,418 (+15% YoY / +2.1% QoQ)
- Operating Income : $10.074( YoY 기준 흑자 전환 / +146% QoQ)
- Net Income : $27,282 (YoY 기준 흑자 전환 / +67.5 %QoQ)
Revenues By Region
위의 자료는 2023년 2분기 팔란티어 어닝콜 자료를 참고하여 작성한 것입니다. 전체 매출에서 가장 큰 비중은 US Government로 42~44% 비중을 차지하고 있으며, 그 다음으론 미국을 제외한 기업 매출, 미국 기업 매출, 미국을 제외한 Government 매출 순으로 비중을 차지하고 있습니다.
- US Government : $205m->$225 (+9.8%)
- Total Commercial Except for US : $124m -> 129m (+4.0%)
- US Commercial : $86m -> $103 (+19.8%)
- Total Government Except for US : $58->$77 (+32.8%)
지역별 매출은 모두 증가하였으며, 가장 큰 매출 증가율을 보인 것은 미국을 제외한 Government 매출입니다. 매출 증가율은 YoY 기준으로 32.8% 기록하였습니다. 제일 낮은 매출 성장률은 미국을 제외한 기업 매출로서 4% 증가율을 보였죠.
팔란티어 2023년 2분기 대차 대조표
23분기 전과 비교하는 대차 대조표입니다. 2분기 전과 비교하여 총 자산은 증가하였으며, 부채와 자본 모두 증가하였습니다. 이번 분기 부채 비율은 31%를 기록하며, 직전 분기와 동일하며 작년 동일 분기와 비교해보면 9%p 감소한 건전한 부채 비율을 기록한 분기였습니다. 이 정도 부채 비율은 알파벳(구글)과 거의 비슷한 부채 비율인 것이죠.
현재 팔란티어의 안정성 지표를 한번 살펴보겠습니다. 단기채무 / 총채무 비율은 21%로 단기 채무에 대한 리스크가 상당히 적은 편입니다. 또한 유동 비율은 521%로 정말 강한 현금 유동성을 보여주고 있어요. 뿐만 아니라 채무 / 자본금은 8.32배로 채무에 대한 리스크는 없다고 봐도 무방합니다.
현금흐름표
영업 활동 현금 흐름
영업 활동 현금 흐름은 1년 전과 대비하여 크게 가하였습니다. 영업 활동 현금 흐름의 감소의 주된 이유는 순이익의 흑자 전환입니다. Deferred Revenue도 큰 폭으로 증가하였으며, Customer deposits 및 Prepaid expenses도 증가하였지만 유가증권의 loss로 어느 정도 상쇄되었죠.
결론적으로 2억 7천 7백만 달러로 9천 7백만 달러에서 큰 폭으로 상승하였으며, 이의 주요 원인으로는 순이익의 흑자 전환이라고 결론 지을 수 있겠습니다!
투자 및 재무 활동 현금 흐름
투자 활동 현금 흐름은 비용이 매우 크게 가하였습니다. 1년 전 투자 활동 현금 흐름은 9천 백만 달러였지만, 현재는 19억 4천 5백만 달러를 기록하였죠. 여기에 가장 크게 기인하는 것은 29억 달러 가량에 유가 증권을 구매한 것입니다. 재무 활동 현금 흐름은 다소 현금 유입이 생겼습니다. 보통주 옵션 행사로 인하여 어느 정도 현금 유입이 생겼습니다.
잉여 현금 흐름
올해 상반기 2억 8천 500만 달러 규모의 조정 잉여 현금이 발생했다며 어닝콜에서 언급하였습니다. 또한 상반기 말 기준 유보금과 현금성 잣나은 31억 달러를 기록하였다고 말했죠. 이와 더불어 최대 10억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 가동할 것이라고 하였습니다.
23년 3분기 가이던스
팔란티어의 23년 3분기 가이던스는 다음과 같습니다. 위의 수치는 23년 2분기와 비교하면, 매출은 +3.7~4.4% 정도 향상된 것이며, 영업 이익은 0~3% 정도 향상되는 것이죠.
- 매출 : $553~557million
- 조정 영업 이익 : $135~139million
팔란티어 : 매수하기엔 다소 비싸다.
Valuation 평가
위의 자료는 Global Market Monitor을 참고한 자료입니다. 영업 이익 및 순이익이 흑자로 전환된 지 얼마 안되었기 때문에 PER의 분석은 무의미합니다. 따라서 PBR 및 PSR을 중점으로 보겠습니다. PBR은 11.2로 10분기 평균에 비해 낮은 값이지만, 섹터 평균인 3.03에 비하면 월등히 높은 값이죠.
PSR 역시 현재 17.2로 10분기 평균에 비하면 낮은 값이지만 섹터 평균인 2.73에 비하면 압도적으로 높은 멀티플을 기록하고 있습니다. 전 이를 통해서 팔란티어의 주가는 상당히 과열이라고 생각이 되는 것이죠.
다른 말로 말한다면 지금 매수하기엔 아직도 비싸다는 의미이며, 정확히 주어진 라인에서 매수를 하는 것이 적합하다고 판단됩니다!
팔란티어 목표 주가
전문가들이 평가한 목표 주가 : $13.83
Seeking Alpha를 참고해보면, 팔란티어의 목표 주가를 $13.83로 산정하고 있습니다. 8/11일 기준으로, 약 현재 주가에서 -10.25% 정도의 엄청난 과열을 의미하죠. 위에 Valuation 평가에서 봤듯이, 현재 주가는 아직도 과열이며, 전문가들 또한 그렇게 평가하고 있다고 생각됩니다.
1차 매수와 2차 매수를 통해 최소 안전 마진 15% 이상을 구축해야 합니다. ‘미국 주식: 투자 이유와 방법-2편’에서 어느 정도의 안전 마진을 남겨야 한다고 얘기했었죠? 현재 안전 마진이 아예 없다고 판단됩니다. 이러한 기대 및 미래에 대한 희망을 주가에 포함하고 있는 주식들은 목표 주가 산정에 어려움이 있으므로 생략하겠습니다.
팔란티어 : 어떻게 매매해야 할까?
제가 진행하는 차트 분석은 여러 가지 지표를 기반으로 합니다. 관련된 글을 먼저 참조하시고, 차트 해석을 본다면 보다 쉬운 이해가 될 것 같습니다.
지지 및 저항 라인 분석
지지 라인 : 12~13달러 / 15달러
일단 차트 분석했을 때, 확인되는 지지 라인은 15달러와 12~13달러로 확인됩니다. 첫 번째 지지 라인이 15달러라고 생각하는 이유는 50일 이동 평균선과 일봉 차트 상에서 형성된 볼린저 밴드의 하단선이 형성된 가격이기 때문이죠. 하지만 과거 지지와 저항이 일어난 횟수가 현저히 적기 때문에 시장의 악재에 충분히 무너질 라인이라고 보입니다.
2차 지지 라인은 12~13달러로 일봉 차트 상에서 120일 이동 평균선 및 200일 이동 평균선이 형성된 가격입니다. 이 가격대는 2022년 초반에 3개월 정의 박스를 형성한 가격이라고 볼 수 있죠.
또한 일봉과 주봉을 보더라도, 현재 장기 이평선과의 이격도가 너무 큽니다. 즉 주가가 과열이었단 것을 의미하죠. 따라서 어느 정도 수렴할 시간 및 조정이 나올 타이밍이라고 판단됩니다.
일봉 차트 상에서는 Stocastic이 매수 타이밍이 곧 나올 것이라고 보여주고 있습니다. 하지만 주봉을 본다면 여전히 과열을 의미하죠. 이 의미는 단기적으로 어느 정도 과매도에 대한 기술적 반등이 나올 수 있으나, 중기적으로는 조정이 나올 가능성을 배제할 수 없다는 것입니다.
매수 계획 : 1차 매수 12달러
팔란티어는 사실 초기 성장주이면서 미래에 막강한 상승을 기대할 수 있는 주식입니다. 그렇기 때문에 주가의 변동이 상당히 심한 것도 사실이죠. 전 이러한 상대적으로 시가 총액이 낮은 종목들은 정말 원칙을 지킬 것입니다.
12달러에 기회를 준다면 매수를 하고, 기회를 안 준다면 투자를 하지 않을 것입니다. 고금리로 인한 상황인지 아님 매출의 역성장인지 아직 완벽히 구분이 안되는 시점에서 변동성이 큰 주식은 어느 정도 리스크가 있죠. 따라서 정확한 매수 타이밍에만 매수를 할 예정입니다.
팔란티어 : 주가 전망 및 장기 투자 가능성
팔린티어 주가 전망
팔란티어의 주가 전망을 예상하기엔 제가 부족합니다. 하지만 확실한 것은 중기적으로 과열이라는 것이에요. 멀티플과 목표 주가 등을 따져봤을 때, 현재의 주가는 비싼 가격입니다. 따라서 어느 정도 주가의 조정이 올 것이라는 것이 제 의견입니다. 물론 단기적으로 과매도가 나왔기 때문에 어느 정도 기술적 반등이 나올 수 있죠. 하지만 중기적으로 과열을 식히며 이동 평균선을 수렴할 것입니다.
팔린티어 장기 투자 가능성
아직 확실한 것이 나온 것이 없습니다. 매출의 성장성 역시 저하되고 있는 상황 속 고금리 및 양적 긴축이라는 짙은 안개에 가려져 있죠. 또한 미래 매출 성장을 나타내는 RPO 및 TDV 역시 역성장하고 있는 추세입니다.
물론 미국 정부를 상대로 안정성 있는 사업과 더불어 아직 미국 및 미국 외 기업, 미국 외 정부 등에서 먹을 수 있는 파이가 여전히 큰 것 또한 사실입니다. 더욱 사업을 확장한다면 미국 정부 매출에 의존하는 현재 모습도 없어지겠죠. 현재 기업 고객의 증가수는 23년 1분기 YoY 기준으로 52.2%입니다. 이에 반면 정부 고객 수의 연간 성장률은 19.4%죠.
기업 고객의 가파른 증가는 기업을 상대로 더 많은 이윤을 창출할 수 있다는 가능성을 보여줬습니다. 따라서 현재 시점에서는 어느 정도 리스크를 감안한 투자가 되겠죠. 따라서 리스크가 있기 때문에 우린 과열이라도 없는 주가에서 매수를 하여 안전 마진을 확보해야 한다는게 제 입장입니다.
이상으로 팔란티 기업 분석과 주가 분석에 대해 진행을 해보았습니다. 사람마다 기업과 차트를 보는 관점이 매우 다르기 때문에, 저랑 다른 관점이 나올 수 있습니다. 그렇기 때문에, 긍정적인 피드백을 통해 서로 진전한다면 너무 좋을 것 같습니다!
원칙에 준수한 투자를 하고 있습니다. 펀더멘탈과 차트 분석을 통해 종목을 진단합니다.