엔비디아 실적 발표, 어닝 서프라이즈에도 주가 하락의 이유는?

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엔비디아(티커 : NVDA)가 이번 분기에도 엄청난 실적 발표를 하며, 시장의 예측치를 뛰어 넘는 모습을 보여줬습니다. 하지만, 주가는 시외 7%까지 하락을 했으며 어느 정도 반등을 하여 장 마감 후에는 소폭 하락하였죠. 구체적으로 실적을 한번 살펴볼까요?

엔비디아 주가 현황

2분기 실적에 대해 궁금하신 분들은 여기를 참고해주세요!


11.22일 종가 기준
11.22일 종가 기준(출처 : Finviz)

위의 사진을 보면, 빅테크 및 다른 기업들은 대체적으로 상승하는 것을 볼 수 있죠. 하지만 테슬라와 엔비디아는 2~3%의 하락을 보여주며, 장이 마감되었습니다. 엔비디아는 중국 매출 감소, 테슬라는 차량 가격 인하라는 명목으로 주가는 하락했죠. 구체적으로 엔비디아의 실적 결과와 우려스러운 포인트에 대해 알아보겠습니다.

23년 3분기 엔비디아 실적 결과

엔비디아 실적 결과
엔비디아 실적 결과

회계연도 기준 2023년 3분기 실적 결과는 결론부터 말씀드리면, 어닝 서프라이즈입니다. 매출은 $18.12B를 보고하며, $2.01B을 상회했습니다. EPS는 $4.02로 예측치를 $0.63 상회했죠. 그렇다면 손익 계산서 등 상세 재무제표를 보면서, 어떤 결과를 보고했는지 보겠습니다.

Income Statements(손익 계산서)

만약 아래의 사진이 잘 안보이시는 분들 SEC.gov(여기를 클릭해주시면 바로 접속 가능)에 들어가셔서 제 글과 같이 보시면 보다 효과적으로 보실 수 있을 거에요! 간략하게 손익 계산서를 브리핑하고 분석하겠습니다.

엔비디아 손익계산서
엔비디아 손익계산서

이번 분기 엔비디아의 실적은 저번 분기의 엄청난 실적에 이어서, 엄청난 결과를 보고했습니다. 매출은 181억 2000만 달러, 매출 총이익은 134억 달러, 영업 이익은 104억 1700만 달러, 순이익은 92억 4300만 달러를 보고했죠. 아래에 직전 분기 대비(QoQ)와 작년 동일 분기 대비(YoY) 얼마나 향상된 결과인지 알 수 있게 정리두었습니다.

  • Revenue : $18,120 ( Vs YoY : +205.5% / QoQ : +34.2%)
  • Gross Profit : $13,400 (Vs YoY : +321.8% / QoQ : +41.6%)
  • Operating Income : $10,417 (Vs YoY : +1,663% / QoQ : +53.2%)
  • Net Income : $9,243 (Vs YoY : +1,259% / QoQ : +49.4% )
  • Diluted EPS : $3.71 (Vs YoY : +1,274% / QoQ : +49.6% )
  • $ in millions

혹시 23년 1분기, 2분기 엔비디아 실적 발표에 대해 기억하시는 분들 계실까요? 엄청난 실적이라고 주가의 상승이 있었죠. 3분기 실적은 지난 1분기와 2분기의 성장에 멈추지 않고, 더욱 상승된 결과를 보고했습니다. YoY 및 QoQ 대비 매출, 매출 총이익, 영업이익, 순이익 모두 상승한 결과를 보고했습니다.

엔비디아 마진율
엔비디아 마진율

이번 분기 엔비디아의 마진율에 대해 알아보면, Gross Margin은 74%, Operating Margin은 57%, Net Income Margin은 51%를 기록했습니다. Gross Margin의 12분기 평균은 63%. Operating Margin의 평균은 33%, Net Income Margin의 평균은 30%이죠. 또한 QoQ 및 YoY 대비 역시 큰 상승을 이루었습니다.

Segments Review

Segments Revenue
세그먼트 매출
세그먼트 매출

Data Center의 매출은 145억 1400만 달러, Gaming 매출은 28억 5600만 달러, Professional Visualization 매출은 4억 1600만 달러, Automotive 매출은 2억 6100만 달러, OEM 매출은 7300만 달러를 보고했죠.

Segments별 매출
Segments별 매출

Data Center의 매출 예측치는 128억 달러로, 17억 1400만 달러를 상회했죠. Gaming은 2.5억 달러 상회했으며, Professional Visualization은 7000만 달러를 상회했죠. OEM은 2000만 달러를 하회했으며, 자동차 매출 역시 8000만 달러 하회했습니다.

23년 2분기부터 데이터 센터의 매출 증가 폭이 엄청납니다. 원래 기존의 엔비디아는 게이밍 매출과 데이터 센터의 매출 비중이 비슷했었죠. 최근 AI 수요 확대에 따라, 데이터 센터 매출이 급증하는 것을 볼 수 있습니다. 그렇다면, 엔비디아와 AMD를 한번 비교해봐야겠죠?

AMD vs NVDA

[Data Center]

데이터센터 매출 비교
데이터센터 매출 비교

위의 사진은 데이터 센터 매출을 비교한 사진입니다. 어떤가요? 엔비디아는 지속적으로 상승세를 보여주고 있는 가운데, AMD는 Y/Y 대비 Data Center 매출이 감소한 것을 볼 수 있습니다. 데이터 센터에서 엔비디아를 견제할 수 있는 기업은 없다는 것을 의미합니다.

[Gaming]

게이밍 매출
게이밍 매출

게이밍 매출 역시 한번 비교해봤습니다. 엔비디아는 안 좋았던 2022년을 저점으로 다시 반등을 하는 모습을 보여주고 있습니다. 다만 AMD는 게이밍 매출 역시 아직 반등을 하지 못하고 있죠. 게이밍에 있어서도, 엔비디아가 더욱 강력한 모습을 볼 수 있습니다.

Revenue By Region

지역별 매출
지역별 매출

위의 사진을 보면 지역별 매출 현황을 볼 수 있습니다. 위의 사진에서 싱가포르 매출은 Others에 합쳐 표현했으니 참고 바랍니다. 직전 분기 대비 지역별 매출은 모두 상승한 것을 볼 수 있으며, 작년 동일 분기 대비 모두 상승한 것을 볼 수 있습니다.

중국 매출은 엔비디아 지역별 매출에서 3위를 차지하는 나라입니다. 이번 어닝콜에서 중국에 대한 규제로 인하여, 중국 매출에 대해 Signficant한 감소가 있을 것이라고 하였죠. 다만, 중국에서의 매출 감소만큼 다른 지역에서의 유의미한 매출 증가로 충분히 상쇄될 것이라고 하였습니다.

대차대조표

엔비디아 실적
엔비디아 대차대조표

이번 분기 순 자산은 541억 4800만 달러를 기록했으며, 총 부채는 208억 8300만 달러, 총 자본은 332억 6500만 달러를 기록했습니다. 현금성 자산은 182억 8100만 달러를 기록했죠. 이는 23년 1월 29일 기준인 132억 9600만 달러보다 약 5억 달러 더 많은 현금이죠.

부채비율
부채 비율

부채 비율 역시 긍정적인 것이, 총 12분기 동안 가장 낮은 부채 비율을 기록했습니다. 이번 분기 부채 비율은 63%로, 21년 1분기 때의 부채 비율보다 낮은 값을 기록했죠. 유동 비율은 359%이며, 당좌 비율은 306%를 기록하였습니다.

현금 흐름표

현금 흐름표
현금 흐름표

영업 활동 현금 흐름은 165억 9100만 달러, 투자 활동 현금 흐름은 44억 5700만 달러, 재무 활동 현금 흐름은 100억 400만 달러를 기록했습니다. 영업 활동 현금 흐름의 큰 증가는 주로 순 수익의 큰 증가에 기인되었으며, 투자 활동 현금 흐름은 현금 유입에서 지출로 전환이 되었죠. 이는 유가 증권 만기에 따른 현금 유입이 감소했기 때문이죠.

4분기 전망

4분기 매출 전망은 약 200억 달러 정도를 예측하고 있습니다. 구체적으로 194~204억 정도 예측하고 있죠. 이는 3분기 매출인 181억 2000만 달러를 또 상회하는 것이죠. 뿐만 아니라 어닝콜에서는 데이터 센터의 매출이 2025년까지 증가할 것으로 예측하고 있습니다. 데이터 센터의 엄청난 매출 견인이 2025년까지 지속될 것이라는 전망이죠.

중국 매출이 4분기부터 크게 감소할 것이지만, 미국의 중국 규제를 만족시키는 반도체를 출시할 예정입니다.

요약

이번 분기 엔비디아의 실적은 저번 분기와 마찬가지로 엄청난 결과를 보고했습니다. 다만 엄청난 결과에서 흠을 찾는다면, 몇 가지가 있죠. 첫 번째는 자동차 매출의 하락입니다. 테슬라 실적 발표 이후, 고금리에 따른 전기차의 어려움에 대해 일론 머스크는 얘기했죠. 마찬가지로 온 세미컨덕터 역시 안좋은 전망을 내놓았습니다. 엔비디아 역시 안 좋은 자동차 매출을 보고했죠.

두 번째로는 중국 매출 하락입니다. 이는 4분기부터 본격적으로 나타날 것이지만, 다른 지역에서의 매출 증가가 이를 상쇄한다고 하였죠. 중국은 지역별 매출 3위를 차지하고 있을만큼 무시할 수 없는 매출이므로, 이에 대한 우려가 있습니다.

이 두 가지를 제외한다면 정말 압도적인 실적 결과를 보고했습니다. 엔비디아의 라이벌이라고 그나마 부를 수 있는 AMD와의 게이밍, 데이터센터 매출 비교를 해봐도 엄청난 차이가 있죠. 뿐만 아니라 4분기 전망 역시 긍정적입니다.


이상으로 엔비디아 실적 결과에 대해 분석해봤습니다. 시장의 예측치를 부합한 이번 분기 실적과 가이던스가 무색하게 중국 매출 하락에 대한 우려로 주가는 하락했죠. 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

원칙에 준수한 투자를 하고 있습니다. 펀더멘탈과 차트 분석을 통해 종목을 진단합니다.

5 thoughts on “엔비디아 실적 발표, 어닝 서프라이즈에도 주가 하락의 이유는?”

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