어도비 실적 발표, 가이던스 부진에 주가 하락

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FOMC가 끝난 후, 미국 증시는 정말 긍정적으로 바뀌었으며, 3대 지수 모두 상승하며 마감하였죠. 다만 웃지 못한 테크 기업이 있었습니다. 그 기업은 바로 어도비(티커 : ADBE)로, 실적에 대한 우려와 실적 발표 이후 주가는 하락했죠. 구체적으로 리뷰 시작할게요!

어도비 주가 현황

어도비가 어떤 기업인지, 어떤 사업 모델을 가지고 있는지, 경쟁력은 어느 정도인지 알고 싶으신 분들은 아래 링크를 꼭 확인해주세요! 지금 이 글을 보기 전에, 먼저 보신다면 훨씬 큰 이해가 될 것입니다!


12월 13일 종가 기준
12월 13일 종가 기준

위의 사진을 보면, 빅테크 및 다른 기업들은 대체적으로 상승하는 것을 볼 수 있죠. 다우 존스는 +1.40%, 나스닥은 +1.38%, S&P 500은 +1.37% 상승하며 정말 큰 상승을 했습니다. 다만 어도비는 그렇지 못했어요.

어도비 실적 발표 이후 주가
어도비 실적 발표 이후 주가

어제 종가 기준으로 -1.4% 가량 하락 마감한 뒤, 실적 발표 이후 주가는 -6% 가량 하락하고 있는 상황이죠. 실적이 상당히 주가에 부정적으로 작용했다는 것을 볼 수 있습니다. 간략히 말씀드리면, 이번 분기 실적은 어닝 서프라이즈를 보이며 강력한 모습을 보여줬지만, 다음 분기 가이던스가 시장 예측치를 하회하면서 주가는 하락한 것이죠.

23년 4분기 어도비 실적 결과

어도비 실적 결과
출처 : Seeking Alpha

Seeking Alpha의 자료를 인용하면, 회계연도 기준 2023년 4분기 실적 결과는 결론부터 말씀드리면, 어닝 서프라이즈입니다. 매출은 $5.05B를 보고하며, $29.43M을 상회했습니다. EPS는 $3.23로 예측치를 $0.12 상회했죠. 그렇다면 손익 계산서 등 상세 재무제표를 보면서, 어떤 결과를 보고했는지 보겠습니다.

Income Statements(손익 계산서)

만약 아래의 사진이 잘 안보이시는 분들 여기를 클릭해주시면 바로 접속 가능하니 참고하시면 되겠습니다! 간략하게 손익 계산서를 브리핑하고 분석하겠습니다.

어도비 손익 계산서
어도비 손익 계산서

이번 분기 어도비의 실적은 엄청난 호실적을 발표하였습니다. 매출은 50억 4800만 달러, 매출 총이익은 44억 1400만 달러, 영업 이익은 17억 4300만 달러, 순이익은 14억 8300만 달러를 보고했죠. 아래에 직전 분기 대비(QoQ)와 작년 동일 분기 대비(YoY) 얼마나 향상된 결과인지 알 수 있게 정리두었습니다.

  • Revenue : $5,048 ( Vs YoY : +11.6% / QoQ : +3.2%)
  • Gross Profit : $4,414 (Vs YoY : +11.5% / QoQ : +2.4%)
  • Operating Income : $1,743 (Vs YoY : +15.8% / QoQ : +2.7%)
  • Net Income : $1,483 (Vs YoY : +26.1% / QoQ : +5.7% )
  • Diluted EPS : $3.23 (Vs YoY : +28.9% / QoQ : +5.9% )
  • $ in millions

Y/Y 대비 매출, 매출 총이익, 영업 이익, 순이익, 주당 순이익 모두 상승하였으며, Q/Q 역시 마찬가지로 모두 상승하며 정말 강력한 실적을 기록했죠. 아래의 표를 보시면, 분기별 실적과 마진율을 확인할 수 있습니다. 한번 같이 보시죠.

분기별 어도비 실적
분기별 어도비 실적

이번 분기 어도비의 마진율에 대해 알아보면, Gross Margin은 87%, Operating Margin은 35%, Net Income Margin은 35%를 기록했습니다. Gross Margin의 13분기 평균은 88%. Operating Margin의 평균은 36%, Net Income Margin의 평균은 32%이죠.

13분기 평균 마진율보단 다소 아쉬운 모습을 보여줬습니다. Gross Margin은 -1%p, Operating Margin은 -1%p, Net Income Margin은 -3%p 감소했습니다. 다만 Y/Y 대비 Net Income Margin은 향상된 결과를 보고했으니, 아쉬운 점과 긍정적인 점 모두 공존하고 있죠.

Segments Review

Segments Revenue
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위의 표가 잘 안보이시는 분들은 이 곳을 통해 보시면 원본을 보실 수 있으니, 필요한 분들은 들어가셔서 보세요! 어도비의 총 매출은 Digital Media, Digital Experience, Publishing and Advertising으로 구성됩니다. Digital Media는 또 Creative Cloud와 Document Cloud 매출로 구성되어 있죠.

Digital Media 매출은 37억 1600만 달러, Digital Experience 매출은 12억 6600만 달러, Publishing and Advertising 매출은 6600만 달러를 보고했습니다. 또한 Digital Media를 구성하는 Creative Cloud 매출은 29억 9500만 달러이며, Document Cloud 매출은 7억 2100만 달러이죠.

제가 지금부터 분석할 것은 어도비의 매출에 지대한 영항을 미치는 Segment 위주로 분석을 할 것입니다. 그것은 바로 Digital Media(Creative Cloud, Document Cloud)와 Digital Experience이죠. 특히 Digital Media는 전체 매출의 74%를 차지하고 있죠.

사업 부문별 매출 및 성장률
사업 부문별 매출 및 성장률
Creative Cloud

어도비 매출에 가장 큰 영향을 주는 Creative Cloud를 보면, 22년 4분기를 기점으로 Y/Y 대비 매출 성장을 보이고 있습니다. 꾸준히 매출이 상승하는 모습 역시 볼 수 있죠. Creative Cloud 매출은 29억 9500만 달러로. Q/Q 대비 +3% 증가했으며, Y/Y 대비 +11.7% 상승하는 강력한 모습을 보고했죠.

ARR은 연간 반복 매출의 약자로, 구독 중인 고객들로부터 매년 들어오는 돈을 의미합니다. ARR은 소프트웨어 회사의 재무 건전성을 나타내주는 지표라고 볼 수도 있죠. Creative Cloud의 연간 반복 매출은 124억 9400만 달러를 기록했죠.

Document Cloud

Document Cloud 매출은 이번 분기 7억 2100만 달러를 보고하며, 가장 높은 연간 성장률을 보여줬습니다. Y/Y 대비 +16.5%, Q/Q 대비 +5.3% 상승을 기록했죠. 그리고 Document Cloud의 연간 반복 매출은 28억 3800만 달러를 기록했습니다.

Digital Experience

Digital Experience의 이번 분기 매출은 12억 6600만 달러를 보고했습니다. Q/Q 대비 +3%, Y/Y 대비 +10%의 매출 성장을 기록했죠. 위에 그림에서도 볼 수 있지만, Digital Experience Segments의 연간 매출 성장률이 가장 약한 모습을 볼 수 있습니다.

대차대조표

어도비 대차대조표
어도비 대차대조표
부채비율
부채비율

어도비의 총 자산은 297억 7900만 달러, 총 부채는 132억 6100만 달러, 총 자본은 165억 1800만 달러를 보고했습니다. 현금 및 현금 등가물은 71억 4100만 달러로, Y/Y 대비 +68.5% 상승하는 모습을 보여줬습니다. 이번 분기 부채 비율은 80%를 기록하며, 최근 13분기 동안 가장 낮은 부채 비율을 기록했죠. 유동 비율은 134%를 보고했죠.

현금 흐름표

현금흐름표
현금흐름표

이번 분기 영업 활동 현금 흐름은 15억 9700만 달러를 지출했으며, 투자 활동 현금 흐름은 1억 5300만 달러 유입, 재무 활동 현금 흐름은 12억 1700만 달러 지출했습니다.

RPO

RPO
RPO

이번 분기 RPO는 172억 1500만 달러를 보고했으며, 약 15억 달러가 추가된 분기 최대치를 기록했습니다. RPO가 가지는 의미는 SaaS 기업에겐 상당히 중요한데요. SaaS 기업들 사이에서는 예약이 상당히 중요하죠. 예약이 많다는 것은 미래 창출될 수익으로 이어지기 때문입니다.

RPO가 지속적으로 증가한다는 것은 미래 수익성 역시 긍정적으로 나타날 것이라는 하나의 미래 예측 지표입니다. 따라서 RPO가 지속적으로 증가 여부 통해, 회사의 소프트웨어 등의 제품에 대한 수요 및 미래의 수익에 대해 알 수 있죠.

가이던스

24년 1분기 가이던스

24년 1분기 가이던스
24년 1분기 가이던스

24년 1분기 매출은 51억 달러에서 51억 5000만 달러로 예상하고 있습니다. Digital Media의 매출은 37억 7000만 달러에서 8000만 달러를 예상하며, Digital Experience 매출은 12억 7000만 달러에서 12억 9000만 달러를 예상하죠. EPS는 3.35~3.40을 예측하고 있습니다.

일단 이 수치들이 어느 정도 수치인지 알아야겠죠. 일단 매출은 4분기보다 보합 혹은 증가될 것이라고 예상하고 있습니다. 주당 순이익 역시 증가될 것이라고 보고 있죠. Digital Experience 구독 매출 역시 소폭 증가될 것이라고 보고 있습니다.

다만, 시장의 예측치인 51억 6000만 달러를 하회했다는 점과 FTC에서 어도비 구독 취소 규정 조사라는 것이 악재로 작용하여, 주가는 하락했죠. 전 지속적으로 매출이 성장하고 강력한 AI 기업이라는 면에서 지금의 주가 하락 명분은 큰 문제는 아니라고 봅니다.

어도비, 지금 매수해도 될까?

어도비 목표 주가

어도비 목표 주가
어도비 목표 주가

Seeking Alpha의 자료에 따르면, 어도비의 목표 주가는 약 622달러로 보고 있습니다. 현재 시외장 기준 어도비의 주가는 585달러이죠. 상당히 안전 마진이 없는 상황입니다. 최근 산타 랠리의 모습을 보이면서 모든 종목들이 과열인 상태죠. 즉, 장기적인 관점에서 보면 괜찮을 수 있어도, 단기적인 측면에서는 손해를 봐도 무방하다는 마음가짐으로 투자를 해야 하는 상황입니다.

어도비 매수 시점은?

어도비 주봉 차트
어도비 주봉 차트

위의 차트를 보시면 어떤 생각이 드시나요? 지금 엄청난 과열입니다. 20주 이동 평균선하고 이격도가 벌어졌다는 뜻은 그만큼 최근 큰 조정이 없이, 주가가 상승했다는 뜻이죠. 또한 보조 지표를 봐도, 매도의 영역이지, 매수의 영역은 아닙니다.

위에서 본 것과 같이 목표 주가와도 큰 안전 마진이 없는 상황이죠. 여기서 우리는 어떻게 해야 할까요? FOMC 이후 금리 인하에 대해 논의를 한다는 엄청난 호재에, 증시에는 불확실성이 사라졌습니다. 즉 최근 상승의 모멘텀을 유지하며 기회를 주지 않고 주가를 상승시킬 가능성 역시 크다는 뜻이죠.

그렇다고 매수하기에도 애매한 것이 전고점이랑 다소 근접한 위치입니다. 일봉 차트 상에서, 고평가 및 저평가의 기준이라고 볼 수 있는 200일 이동 평균선과도 이격이 상당히 크죠. 즉 과열이라고 충분히 볼 수 있다는 것입니다.

선택은 자유입니다. 전 FOMO를 최대한 배제하여, 서둘러서 매수를 하지 않아요. 돈은 소중하고 기회는 넘치기 때문이죠. 따라서 550달러까지는 주가 조정이 나와야 1차 매수를 진행할 계획입니다. 일봉과 주봉 모두 과열을 의미하고 있는 상황입니다.


이상으로 어도비 실적 결과에 대해 분석해봤습니다. 어닝 서프라이즈를 보여줬지만, 가이던스가 시장의 예측치를 부합하지 못한다는 이유로 주가는 하락했죠. 하지만 정말 강력한 기업이며, 독점적인 기업이므로 기회를 줬으면 좋겠습니다..

원칙에 준수한 투자를 하고 있습니다. 펀더멘탈과 차트 분석을 통해 종목을 진단합니다.

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