애플 실적 발표!! 호실적에도 하락의 이유는?

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애플이 드디어 4분기 연속 역성장에서 벗어나는 호실적을 발표했습니다. 그럼에도 불구하고 애플의 주가는 실적 발표 이후 하락하고 있는데요. 그 이유는 무엇일까요?

2024년 1분기 애플 실적 분석

24년 1분기 실적 결과

출처 : APPLE IR
출처 : APPLE IR

위의 사진은 APPLE Investor Relations에서 참고한 자료로, 24년 1분기 실적 결과를 나타내고 있는 사진이죠. 결과부터 말씀드리면, 24년 1분기 매출은 $119.6B으로 Y/Y +2% 상승했으며, Diluted EPS는 $2.18을 달성하면서, Y/Y 기준 +16%라는 좋은 결과를 보고했죠.

또한 서비스 매출이 사상 최고치를 달성하는 놀라운 결과를 보고 했으며, Active Devices는 2.2B을 넘었다는 결과도 보고했죠. $40B에 가까운 영업활동 현금 흐름을 창출했으며, $27B을 주주들을 위한 환원 정책을 사용했죠. 그리고 주당 $0.24의 배당금을 발표했죠.

위의 설명을 보면, 정말 긍정적인 실적을 발표한 것과 같은데요. 그럼에도 불구하고 애플의 주가는 애프터 장에서 왜 하락을 했을까요? 그걸 확인하기 위해서는 세부 매출을 살펴봐야 합니다. 한번 세부 매출을 살펴봄으로서 시장에서는 애플의 실적 중 어떤 부분을 부정적으로 보는지 한번 볼게요.

24년 1분기 실적 분석

애플 손익 계산서
애플 손익 계산서
애플 매출 추이
애플 매출 추이

올해 매출은 $119.575M을 기록하면서 드디어 역성장에서 벗어난 것을 볼 수 있습니다. 애플의 매출은 크게 Products 매출과 Service 매출로 구분되는데, 아직까진 Products 매출이 상당히 높다는 것을 볼 수 있죠. 다만, 역성장에서 벗어난 것은 Service 매출의 증가가 크게 기인했다고 볼 수 있죠.

또한 정말로 긍정적인 것은 COGS(매출원가)를 줄였다는 것입니다. 인플레이션으로 인하여 아무래도 비용이 증가할 수 밖에 없던 구조 속에서, 매출원가를 줄인 것은 정말 대단한 결과라고 볼 수 있죠. R&D 비용을 포함한 영업 지출에서는 소폭 증가했지만 큰 차이는 없네요.

올해 영업 이익은 $40.373M을 기록하면서 Y/Y대비 +12.09% 증가를 한 것을 볼 수 있습니다. 순이익의 경우 $33.916M을 기록했으며, Y/Y 대비 +13% 상승했죠. Diluted EPS는 $2.19를 기록하면서 +16% 향상된 결과를 보고하였습니다.

간단 손익계산서
간단 손익계산서

Gross Margin의 경우 45.87%를 기록하면서 Y/Y 대비 +3%p 증가한 것을 볼 수 있으며, Operating Margin은 33.76%로 역시 3%p 증가한 것을 볼 수 있습니다. Net Income Margin은 28.36%를 기록하면서 +2.7%p 가까운 상승을 보여줬습니다. 마진 측면에서도 정말 좋은 결과를 보고했죠.

[제품별 매출 분석]

애플 제품별 매출 현황
애플 제품별 매출 현황

그렇다면 제품별 매출 현황을 한번 볼게요. 아이폰과 서비스 매출이 이번 분기 매출을 크게 견인했다고 볼 수 있습니다. 맥의 경우 매우 소폭 증가했으며, 아이패드와 웨어러블의 경우 오히려 감소한 것을 볼 수 있죠. 아이폰이 차지하는 매출 비중이 58%로 증가했으며, 서비스 매출 비중 역시 19%로 증가한 것을 볼 수 있습니다.

[국가별 매출 분석]

국가별 매출 현황
국가별 매출 현황

국가별 매출 현황을 본다면, 애플의 주가가 하락한 이유를 알 수 있죠. 바로 중국 매출이 크게 감소했기 때문입니다. 중국을 제외한 나머지 국가에서는 모두 좋은 모습을 보여줬지만, 전체 매출에서 20% 가까이 차지하던 중국 매출은 이제 17%에 불과한 모습을 보여주고 있습니다.

중국의 애플 견제
중국의 애플 견제

23년 9월부터 지속적으로 중국에서 아이폰을 비롯한 해외 스마트폰에 대한 규제를 해왔습니다. 이런 영향이 나타난 것이 아닐까하는 생각이 들고 있네요. 근데, 전 지금의 모습이 오히려 더욱 좋은 모습이라고 생각합니다. 왜 그럴까요?

애플은 코로나 시기, 폭스콘 사태로 인해 탈중국에 대한 중요성을 더욱 알게 되었죠. 아이폰 생산량의 엄청난 비중을 차지하고 있는 중국 폭스콘 공장에서 인도 및 다른 지역으로 분산화를 하는 것은 매우 합리적인 방향이라고 생각합니다. 미중 관계가 어떻게 심화될지도 모르는 상황이구요. 따라서 중국 매출 비중이 감소했지만, 오히려 전체 매출이 증가한 것은 정말 대단한 모습 아닐까요?

현금흐름표
현금흐름표

영업 활동 현금 흐름은 약 400억 달러를 기록했다고 말씀드렸었죠. 다만 CapEX(설비 투자 비용)이 크게 감소한 것은 그렇게 좋지 못하다고 보입니다. 과도한 CapEX의 증가는 문제가 되겠다만, 기술 성장주는 아무래도 투자를 하고 미래를 위한 준비를 하는 것이 긍정적인 모습이죠. 다만 애플의 경우 CapEX가 오히려 감소하였습니다.

설비투자비용 추이
설비투자비용 추이

팀 쿡 CEO는 어닝콜에서 하반기 AI가 출시될 가능성이 있다고 얘기를 했습니다. 투자 비용이 크게 증가하고 있지는 않았죠. 물론 많이 투자한다고 해서 혁신이 나온다는 그런 흑백 논리에 치우친 말을 하는 것이 아닙니다. 다만, 과연 하반기에 나올 수 있을까? 하는 생각이 드는 것이죠.

애플 주가 분석

애플 주가 분석
애플 주가 분석

위의 일봉 차트를 보시면, 제가 지속적으로 말씀드린 것이 있습니다. 그것은 185달러가 깨지게 된다면 우리는 매수 고려를 충분히 해볼 가치가 있으며, 더블 바텀이 형성된 지점이 200일 이평선이 지나가는 위치이기 때문에 1차 분할 매수 충분히 매력적이라고 했죠.

그리고 그 지점이 왔습니다. 그렇기 때문에 전 1차 분할 매수 들어갑니다. 단타건 스윙이건 지금은 들고 가야할 자리입니다. 애플 걱정은 괜한 걱정이란 말은 사실 무책임한 말이죠. 하지만, 오늘 저랑 같이 실적에 대해 분석을 해봤죠? 정말 괜한 걱정인 상황이기 때문에 이런 기회에 분할 매수를 진행하는 것이 매우 합리적이라고 생각됩니다.


이상으로 애플에 대한 실적 분석을 끝마쳤습니다. 드디어 주어진 자리까지 기회를 준 애플입니다. 분할 매수하기에 매우 합리적인 가격이므로 전 긴 호흡으로 모아갈 생각입니다.

원칙에 준수한 투자를 하고 있습니다. 펀더멘탈과 차트 분석을 통해 종목을 진단합니다.

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