아이온큐 유상증자와 어닝 미스, 주가 전망은?

최근 아이온큐의 주가는 상당히 많이 조정되었습니다. 전고점 기준으로 50% 정도의 주가로 돌아왔으니까요. 그렇다면, 주가 조정의 빌미는 무엇일까요? 어닝 미스부터 시작하여 유상증자까지 전부 다루어보겠습니다.

아이온큐 주가 현황

아이온큐 상용화 및 기업에 대해서 구체적으로 알고 싶으신 분은 먼저 아래의 글부터 읽어주신 뒤, 이 글을 읽으시면 더욱 빠른 이해가 가능할 것입니다!

아이온큐는 전고점인 21.61달러에서 약 50% 조정된 10.66달러로 장을 마감하였습니다. 그렇다면 50%에 가까운 조정을 보인 이유는 무엇일까요? 최근 발표된 실적부터 유상증자라는 소식까지 구체적으로 한번 알아볼게요!

23년 3분기 아이온큐 실적 결과

결론부터 말씀드리면, 아이온큐의 실적은 혼합된 결과를 보고했는데, EPS는 하회하였고, 매출은 상회했죠. 우리는 단순한 결과가 아닌 기업의 펀더멘탈이 유지되면서, 올바른 방향으로 나아가는지 확인하는 것이 중요하겠죠?

Income Statements(손익 계산서)

만약 위의 사진이 잘 안보이시는 분들 SEC.gov(여기를 클릭해주시면 바로 접속 가능)에 들어가셔서 제 글과 같이 보시면 보다 효과적으로 보실 수 있을 거에요! 간략하게 손익 계산서를 브리핑하고 분석하겠습니다.

아이온큐의 이번 분기 매출은 613만 6000 달러, 영업 손실은 4,219만 4000 달러, 순 손실은 4,481만 1000 달러를 기록했습니다. 우리는 위의 결과를 2022년 동일 분기와 비교하며 분석해야 합니다. 아래를 주목해주세요!

• Revenue : $6,136 ( Vs YoY : +122%)
• Operating Income : $(42,194) (Vs YoY : +69.3%)
• Net Income : $(44,811) (Vs YoY : +86.8%)
• Diluted EPS : $(0.22) (Vs YoY : +83.3%)
• $ in thousnads

매출은 상당히 큰 폭으로 증가하였습니다. 전년 동일 분기 기준으로, 122% 향상된 결과를 보고하였죠. 다만 영업 손실과 순 손실은 YoY 기준으로 더욱 손실 폭이 깊어졌습니다. 일단 영업 손실을 보면, 전년 3분기 영업 손실보다 69.3% 더 커진 영업 손실을 기록했죠. 매출은 증가했는데, 영업 손실은 더욱 커진 이유는 당연히 영업 지출이 더욱 크게 증가했기 때문이겠죠.

그럼 영업 지출 중에서 어떤 항목이 크게 증가했는지 한번 살펴보면, 영업 지출 증가에 크게 기여한 것은 R&D 비용입니다. 약 천만 달러 이상 증가하였죠. 뿐만 아니라 판매 및 마케팅, 판관비, 감가상각비 모두 상승하였죠.

영업 손실이 영업 이익으로의 전환, 즉 흑자 전환이 되는 것이 금상첨화겠죠. 다만, 아이온큐의 경우 규모의 경제를 실현하지 못한 상황입니다. 당연히 제품을 만드는데, 많은 비용이 들고 경쟁사와 차별화를 두기 위한 기술력 확보를 위해서는 R&D 비용, 그리고 제품 홍보를 위한 비용이 들겠죠.

또한, 3분기 예약은 2,630만 달러로, 2분기(2,800만 달러)보다 감소한 수치입니다. 3분기 실적이 아쉬운 첫 번째 이유이기도 합니다. 다만, 아이온큐 CEO는 “2021년 이후, 사용화 첫 3년 만에 누적 예약 1억 달러 목표를 달성했으며, 2023년 말까지 그 목표를 초과할 것이다.”라고 얘기했죠. 이번 분기 아쉬운 예약을 보여주긴 했지만, 로드맵 달성을 향해 순항하고 있는 중이죠.

전반적인 손익 계산서의 결과만 놓고 본다면, 긍정적일 수는 없어요. 영업 손실과 순 손실이 증가했는데, 좋다고 평가할 사람이 누가 있겠습니까? 다만 아이온큐의 투자는 미래 먹거리, 박경철 선생님의 W에 투자하는 개념입니다. 그렇기에, 개발한 제품이 어느 기업과 계약을 맺었는지, 혹은 경쟁사 대비 기술적 우위를 차지했는지, 새로 개발한 신제품은 어느 정도의 혁신이 있는지가 중요하죠.

가이던스

아이온큐의 기존 연간 매출액 가이던스는 1,890만~1,930만 달러였습니다. 기존의 전망에서 2,120만~2,200만 달러로 상향 조정했으며, 이는 시장의 컨센서스인 1,914만 달러를 상회하는 값입니다.

아이온큐 유상증자?

아이온큐, $500M Mixed Shelf Offering 제출

위의 소식이 나온 뒤, 아이온큐의 주가가 크게 하락했습니다. 도대체 Mixed Shelf Offering이 뭐길래 주가가 하락한 것일까요? 간략하게 말씀드리면, 추가 자금 조달을 위해 새로운 주식을 발행하는 것입니다. 특히 한 번에 자금을 충당하는 것이 아닌, 최대 3년의 기간을 거쳐서 진행하게 되는 것이죠. 이렇게 되다면, 기존 주식에 대한 가치가 줄어들기 때문에 주가에는 긍정적이진 않죠.

이런 소식으로 인하여, 아이온큐의 주가는 11월 10일 장중 -9.62%까지 하락하기도 했습니다. 우리는 유상증자를 한다고 했을 때, 유상증자를 하는 사유를 봐야 합니다. 회사가 재무적으로 어려워 하는 유상 증자라면, 정말 부정적이겠지만 꼭 그렇게 부정적이 아닐 수도 있죠.

아이온큐 유상증자, 회사 펀더멘탈에 부정적인 소식일까?

위의 자료는 23년 3분기 아이온큐의 대차대조표입니다. 위의 실적 리뷰에서 분석하려고 했는데, Shelf Offering에서 분석하는 것이 좋다고 판단되어 여기서 진행하는 점은 양해 부탁드릴게요. 현재 아이온큐의 현금성 자산은 3,713만 7000달러를 보유하고 있습니다. 1년 안에 상환해야 하는 Current Liabilities는 2,859만 8000달러이죠.

즉, 현금성 자산은 아이온큐의 Current Liabilities를 모두 상쇄하고도 남을 금액이죠. 물론 2022년 12월 31일보다 현금성 자산이 줄어들고, Total Liabilities가 많아진 것도 사실이죠. 제 의견은 당장 현금성 자산이 부족하거나, 단기 부채가 너무 많아 유상증자를 해야 하는 수준이 아니라는 것입니다.

아이온큐 CFO의 공식 발표를 보면, 잠재적인 합병과 인수에 자금을 지원하기 위한 결정이라고 합니다. 즉, 자본에 대한 긴급한 필요성을 반영하는 것이 아닌 M&A를 위해 회사를 포지셔닝하는 것이라고 말하는 것이죠.

요약하자면, 아이온큐는 단기 부채를 상환하고 남을 현금성 자산을 보유하고 있습니다. 뿐만 아니라, CFO는 자본이 지금 당장 필요해서 유상증자를 하는 것이 아니라, 향후 있을 M&A에 빠르게 대응하기 위해서 유상증자를 한다는 것이죠. 유상증자로 기존의 주식 가치는 다소 떨어질 수 있어도, 회사의 펀더멘탈이 크게 흔들릴 일이 아니라는 것입니다.

Naked Short Report에서 공매도 비율을 보면, 아이온큐의 공매도 비율은 최근 50%를 넘어가는 수치입니다. 11월에 들어 공매도 비율이 서서히 증가하더니, 11월 7일을 고점으로 현재 전체 거래량 대비 공매도 비율은 53% 수준이죠.

Short squeeze에서는 공매도 비율이 26%라고 하네요. 이 두개의 사이트에서 공매도 비율 산정 방식이 어떻게 다른지 모르겠지만, 최근들어 공매도 비율이 상승했다는 공통점이 있죠. 이렇게 되면, 주가를 들어올릴 호재가 없다면 지속적으로 하락이 계속될 수도 있죠.

아이온큐 주가 전망

아이온큐 1차 지지 라인 : 9.8달러

아이온큐는 현재 200일 이동 평균선에 위치해 있습니다. 전저점에서 기술적 반등은 224일 이동 평균선에서 나왔죠. 이번에도 여기서 나온다는 보장은 없지만, 그래도 1년의 주가 평균을 의미하는 이동 평균선이기 때문에 충분히 1차 지지 라인으로 작용할 확률이 크죠. 따라서 1차 지지 라인은 9.8달러에서 나올 확률이 크다고 봅니다.

뿐만 아니라 주봉 차트를 보면, 6월달에 생긴 장대 양봉의 시초가를 이탈하지 않았습니다. 장대 양봉의 시초가는 지켜준다는 것을 추측해볼 수도 있겠죠. 하지만 최근 들어 Short 비중이 크게 증가한 것을 보면, 주가의 추가 하락이 일어날 수도 있겠죠?

마지막 지지 라인 : 6.4달러

만약, 주가의 추가 하락이 이루어진다면 마지막 지지 라인은 6.4달러라고 확인됩니다. 사실 주봉 차트를 보면 현재 아이온큐는 분할 매수를 하기에 적당해보입니다. 완벽한 매수 타이밍이 나온 것이 아니지만, 나오기 일보 직전이죠.

마찬가지로 5월 달에 나온 장대 양봉을 이탈할 확률이 작다고 봅니다. 사실 이 때, 지금의 주가까지 주가를 올린 기관의 개입이라고 생각합니다. 수 많은 기관들이 개입했을 수도 있지만, 본격적인 시작은 6.4달러라고 보이네요.

따라서, 만약 아이온큐의 신규 진입을 원하시는 분들은 9.8달러와 6.4달러에서 분할 매수를 통해 접근하는 것이 좋다고 생각이 듭니다. 저도 해당 가격들에서 분할 매수를 진행할 계획이에요.

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이상으로 아이온큐 실적 결과에 대해 분석해봤습니다. 이번 분기 실적은 아쉽지만, 다음 분기 가이던스를 상향 조정하는 등 로드맵 달성에 있어서는 순항 중으로 보입니다. 아이온큐라는 초기 성장 주식들은 아무래도 주가의 등락폭이 심하니, 변동성을 감내하실 수 있는 분들만 매수하셨으면 해요.