한국 시간 기준으로 9월 28일 05시 마이크론 테크놀로지(MU)가 실적 발표를 했습니다. 월가의 추정치를 상회했지만, 주가는 급락했습니다. 왜 이런 상황이 나왔을까요? 그리고 앞으로의 주가는 어떻게 될까요?
마이크론 테크놀로지 : 23년 4분기 실적은 어땠을까?
마이크론 테크놀로지 : 손익 계산서 분석
마이크론의 23년 4분기 실적은 월가의 예상을 뛰어넘는 결과를 보고했습니다. 충격적인 마진 전망으로 인해, 4분기의 실적 상회는 무색하게 주가는 하락하였죠. 구체적으로 어떤 결과를 보고했는지 살펴보겠습니다.
Financial Highlight
위의 사진은 YoY와 QoQ 대비 실적을 비교한 사진입니다. 우선적으로 YoY기준으로 알아보겠습니다. 매출은 전년 대비 약 -40% 감소한 수치를 보고했습니다. 작년 동일 분기와는 달리, 매출 총이익, 영업 이익, 순이익은 모두 적자를 기록했죠.
다만 QoQ 기준으로 분석을 해볼 때, 매출은 약 +7% 상승했으며, 매출 총이익, 영업 이익, 순이익은 여전히 적자를 기록했습니다. 하지만 직전 분기 대비 손실폭을 줄이는 개선된 결과를 보고하였습니다.
시장의 예상치는 매출의 경우 40억 달러였으며, 마이크론의 매출은 40억 1천만 달러로 매출은 상회하였죠. Non-GAAP 기준 Diluted EPS는 ($1.17)로 시장의 예상치인 ($1.18)을 상회하는 결과를 보여줬습니다.
- Revenue : $4,010 ( Vs YoY : -39.6% / Vs QoQ : +6.9%)
- Gross Profit : ($435) (Vs YoY : 부진 / Vs QoQ : 개선)
- Operating Income : ($1,472) (Vs YoY : 부진 / Vs QoQ : 개선)
- Net Income : ($1,430) (Vs YoY : 부진 / Vs QoQ : 개선)
- Diluted EPS : ($1.31) (Vs YoY : 부진 / Vs QoQ : 개선)
- $ in millions
세부 매출 분석
DRAM / NAND 매출
DRAM의 매출은 28억 달러로, 4분기 전체 매출의 69%를 차지하였습니다. 비트당 출하량은 10% 중반으로 증가한 반면, 가격은 하락하여, DRAM 매출은 3% 증가하였습니다. DRAM의 23년 연간 매출은 110억 달러로, 전년 동기 대비 51% 감소하였습니다.
NAND 매출은 12억 달러로, 4분기 전체 매출의 30%를 차지하였습니다. 비트당 출하량이 40% 이상 증가하고 가격이 10% 중반으로 하락하여, 종합적으로 전분기 대비 19% 증가하였습니다. NAND의 23년 연간 매출은 42억 달러로, 전년 동기 대비 46% 감소하였습니다.
사업부별 수익
[Computing & Networking]
컴퓨팅 및 네트워킹 사업부 매출은 12억 달러로, 직전 분기 대비 14% 감소하였습니다. 고객의 재고 조정으로 인하여 데이터 센터 수익은 약세를 보였지만, 24년 1분기에는 성장을 예상하고 있습니다. 특히 CAC(중국의 인터넷 안보 심사판공실)에서 마이크론의 제품이 네트워크에 심각한 보안상 위협을 준다고 하여, 제재를 했기 때문에 데이터 센터 수익은 약세를 보였습니다.
[Mobile]
모바일 사업부 매출은 12억 달러로, 직전 분기 대비 48% 증가하였습니다. 아무래도 계절적 영향과 배송 시기에 의한 영향이 크죠.
[Embedded]
임베디드 사업부의 수익은 8억 6천만 달러로, 전분기 대비 6% 감소했습니다.
[Storage]
스토리지 사업부의 매출은 7억 3900만 달러로, 전분기 대비 18% 증가하였습니다. 대부분의 제품 포트폴리오에 걸쳐 출하량이 증가하는 긍정적인 모습을 볼 수 있었죠.
24년 1분기 전망
24년 1분기 매출 전망은 42억~46억 달러 사이가 될 것으로 예상하고 있으며, 월가의 예상치인 42억 1천만 달러를 상회하는 긍정적인 전망을 내놓고 있죠. 다만 조정 총 마진 (Non-GAAP Gross Margin)은 -2~-6%를 예상하며, 이는 월가의 전망치인 0.66%보다 낮은 값이죠.
24년 1분기에는 DRAM의 기록적인 비트 출하량이 예상되지만, NAND의 경우 23년 4분기보다 감소할 것으로 전망하고 있습니다. 중국 사이버 관리국의 결정으로 인해 수익 기회에 영향을 주는 부정적인 상황 속, 상황이 어떻게 되어가는지 추적 관리할 필요가 있겠죠.
마이크론 테크놀로지, 대차 대조표 분석
이번 분기는 부채는 증가하고, 자본은 감소하여 부채 비율은 45%로 증가하였습니다. 부채 비율은 다소 증가하였지만 그럼에도 유동 비율은 443%이며, 당좌 비율은 268%로 양호한 흐름을 보이고 있습니다.
현금성 자산(현금 및 현금 등가물, 매출 채권)은 110억 달러로, 직전 분기인 117억 달러보다 약간 낮아진 것을 볼 수 있습니다. 그리고 주목할 것은 재고 자산입니다. 재고 자산은 약 84억 달러로, 직전 분기 및 전년 동일 분기 대비 모두 증가한 값을 보여주고 있습니다.
위의 사진을 보면, 재고 자산이 계속 증가하고 있으며, 22년부터 높은 수준에서 유지되는 것을 확인하실 수 있습니다. 재고 자산이 높으면, 영업 활동 현금 흐름에 부정적이며, 이는 잉여 현금 흐름에 부정적인 영향을 주게 되죠. 재고 회전일 수는 170일이죠.
어닝콜에서 재고에 대해 언급한 것을 정리해보면, 24년 상반기에 재고가 개선될 것으로 보이며, 하반기에 접어들면서 목표 재고를 초과하는 재고는 거의 없을 것으로 예상하고 있습니다. 24년 재고의 개선되는 모습을 보인다면, 수요가 확실히 증가한다는 것을 증명하는 것이겠죠.
마이크론 테크놀로지, 현금흐름표
영업 활동 현금 흐름
영업 활동 현금 흐름은 YoY 기준으로 큰 폭으로 감소하였습니다. 왜 감소하였을까요? 영업 활동 현금 흐름에 가장 큰 영향을 준 것은 순이익이 적자를 기록한 것입니다. 이와 더불어 재고 자산과 매입 채무로 인한 현금 유출 역시, 영향을 주었습니다.
투자 활동 현금 흐름
투자 활동 현금 흐름 역시 감소하였습니다. CapEX(설비 투자 비용)의 감소가 눈에 띄는 상황이죠. 아무래도 2023년 시장 불균형을 해결하기 위해 CapEX 비용을 줄인 것으로 판단됩니다. 거시 경제의 악화로 삼성, SK하이닉스, 마이크론은 추가 감산을 하며 공급을 줄여 수요를 맞추기 위한 노력을 하였죠. 이와 동시에 CapEX 역시 감소한 것을 볼 수 있습니다.
다만 2024년 CapEX는 2023년보다 소폭 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 8월에 CHIPS 신청서를 제출한 아이다호와 뉴욕에 메모리 공장을 건설하는 계획이 있기에, 건설 자본 지출이 증가하겠죠.
CHIPS(반도체법)
미국의 반도체 제조, 연구 개발 및 인력 양성에 530억 달러를 투자하는 법안
미국 내 반도체 생산 제조사에 대한 자본 투자에 대해 25% 세액 공제 혜택을 제공
마이크론 테크놀로지 실적 요약
이번 분기 실적은 전반적으로 시장의 기대를 상회한 결과를 보여줬습니다. 하지만 24년 1분기 실적 전망에 대해 아쉬운 부분이 분명히 있습니다. 아쉬운 부분에는 NAND의 출하량 감소와 조정 마진율 감소를 뽑을 수 있겠죠.
또한 높은 재고 수준으로 악화되는 현금 흐름 역시 부정적입니다. 하지만, 내년 상반기와 하반기에 걸쳐 재고 수준이 개선될 것으로 기대가 되고 있죠. 만약 재고 수준이 개선되지 않는다면, 반도체 수요에 대한 의문이 커질 수 밖에 없겠죠.
결론적으로 아쉬운 점은 분명히 있지만, 손실 폭을 줄이면서 어느 정도 개선된 모습이 보이고 있습니다. 그 과정에서 다음 분기 조정 마진율의 저하라는 문제점도 나오는 상황이지만, 그래도 개선되는 과정이 아닐까하는 생각이 듭니다!
마이크론 테크놀로지 주가, 현재 어떤 상태일까?
마이크론 목표 주가
마이크론의 목표 주가는 80.24달러로, 현재 주가 대비 +17.64%의 상승 여력이 있는 상황입니다. 월가의 전문가들의 목표 주가 평균이 80.24달러라고 보시면 편할 거 같아요! 이 가격보다 더 높게 평가하는 사람들도 있겠고, 더 낮게 평가하는 사람도 있겠죠? 다만, 현재 주가 상황은 어느 정도 안전 마진은 구축되어 있다고 봐도 무방합니다!
위의 자료는 Gurufocus를 참조하였습니다. MU에 대한 미래 주가 곡선을 보면, 현재 주가 상황은 다소 과열이라고 판단하고 있습니다. 이렇게 결과가 상반되는 이유는 Gurufocus에서는 MU의 주가가 우상향한다고 보지 않기 때문입니다. 미래 주가 곡선만 봐도 알 수 있죠. 참고용으로만 보시면 될 것 같습니다!
마이크론 밸류에이션
Global Market Monitor의 자료를 참고해보면, 마이크론의 밸류에이션을 파악할 수 있습니다! 순이익은 현재 적자를 기록하고 있기에, PER은 알 수 없기에 PBR과 PSR을 보겠습니다. PBR은 현재 10분기 동안 저평가 상태이며, PSR은 고평가되어 있는 상태이죠. 밸류에이션 또한 혼합된 상황을 보여주고 있습니다.
마이크론 테크놀로지, 어떻게 매매해야 할까?
제가 진행하는 차트 분석은 여러 가지 지표를 기반으로 합니다. 관련된 글을 먼저 참조하시고, 차트 해석을 본다면 보다 쉬운 이해가 될 것 같습니다.
지지 라인 분석
마이크론의 지지 라인은 크게 62~66달러와 53달러로 확인됩니다. 62~66달러는 120일 및 200일 이동 평균선이 위치한 가격입니다. 특히 62달러는 주봉 차트 상 200주 이동 평균선 및 볼린저 밴드 하단이 위치한 가격이죠. 그렇기 때문에 큰 문제가 없는 이상, 62달러는 이탈할 확률이 적습니다.
일봉 차트를 보시면, 추가적인 하방의 가능성이 아예 없진 않습니다. 추가적으로 하락할 수 있는 자리이죠. 만약 시장에서 마이크론의 실적에 대해 부정적으로 보고 주가를 크게 조정한다면, 62달러까진 단기적으로 빠르게 도달할 수 있다고 봅니다!
주봉 차트에서 상태를 보면, 상승과 하락 모두 가능성이 있는 상황입니다. 매수 및 매도를 나타내주는 보조 지표 역시 애매한 포지션을 보여주고 있죠. 53달러까지는 미국 정부 셧다운이 아닌 이상 가능성은 않다고 봅니다. 저점을 높이며 천천히 상향하는 추세를 본다면, 62달러 정도가 적당한 주가 조정이라고 판단됩니다.
102달러는 120일 이동 평균선이 위치한 자리입니다. 120일 이동 평균선에 정확히 지지를 받은 사례는 많지 않지만, 어느 정도 타협을 보는 것이죠. 하지만 전 200일 이동 평균선에 지지를 받는 것이 확인될 때까지 매수를 하지 않을 것입니다.
만약 마이크론에 투자를 원하시는 분들이라면, 62달러 부근에서 1차 분할 매수를 하시는 것을 추천드릴게요! 62달러가 붕괴된다면, 그 다음의 시나리오에 대해 추가로 글을 발행하겠습니다!
이상으로 MU 실적분석에 대해 진행을 해보았습니다. 사람마다 기업과 차트를 보는 관점이 매우 다르기 때문에, 저랑 다른 관점이 나올 수 있습니다. 그렇기 때문에, 긍정적인 피드백을 통해 서로 진전한다면 너무 좋을 것 같습니다!
원칙에 준수한 투자를 하고 있습니다. 펀더멘탈과 차트 분석을 통해 종목을 진단합니다.