오늘 제가 분석할 종목은 최대 동영상 스트리밍 서비스를 제공하고 있는 넷플릭스입니다. 넷플릭스의 기업 분석 및 실적 분석, 주가 분석을 통해 구체적으로 알아보는 시간을 가져 보겠습니다!
넷플릭스 : 어떤 회사일까?
넷플릭스 : 미국 최대 유료 동영상 스트리밍 서비스 제공
넷플릭스는 요즘 영화나 드라마를 좋아하시는 분들이라면 누구나 알법한 스트리밍 회사입니다. 1997년 DVD 대여라는 사업으로 시작하여, 전 세계를 대상으로 온라인 DVD 대여 서비스를 시작하였죠. 그러다가 2007년부터 온라인 동영상 스트리밍 서비스를 시작하게 되면서 우리가 아는 넷플릭스라는 기업으로 자리 잡게 되었습니다.
넷플릭스는 현재 인터넷 TV 네트워크를 통해 TV 프로그램, 영화들을 제공하고 있는 미국 최대 동영상 스트리밍 사이트를 제공하는 Entertainment 회사가 되었습니다. 2013년에 Netflix Original 콘텐츠 제공한 이후로, 영화와 TV 시리즈 제작을 크게 확대하고 있죠.
넷플릭스 : 전 세계 시가 총액 55위, 인터넷 섹터 시가 총액 6위
넷플릭스의 시가 총액은 Companies Marketcap에서 확인한 결과 $200.06B로 이천억 달러가 넘는 우량주입니다. 전 세계 시가 총액 순위로는 55위이자, 인터넷 섹터 시가 총액 6위에 해당합니다. 구글, 아마존, 메타, 텐센트, 알리바바를 이어 6위를 기록하고 있죠.
넷플릭스 : 1Q23 실적 분석
손익 계산서 분석
Financial Highlights
손익 계산서를 본다면, 혼조세를 보였습니다. 주가는 실적 발표 이후, 정말 큰 폭으로 하락하였지만어느 정도 하락 폭을 만회하면서, 보합으로 마감하였죠. 위의 손익 계산서를 시장의 기대인 컨센서스와 비교한 사진을 아래 표에 정리해봤습니다!
매출은 컨센서스 대비 -0.2%를 기록하며 거의 보합 수준입니다. 영업 이익은 4.4% 상회를 하였으며, 순이익은 -2.3% 하회, EPS는 0.5% 상회하였죠. 시장의 예측보다 더 좋은 값들이 있고, 기대를 충족시키지 못하는 값들도 있습니다. 그렇다면 직전 분기와 작년 동일 분기 대비는 어떠할까요?
- Revenue : $7,867.8m -> $8,161.5m (+4% YoY)
- Gross Profit : $3,583.10m -> $3,357.9m (-10% YoY)
- Operating Income : $1,971.6m -> $1,714.3m (-16% YoY)
- Net Income : $1,597.4m -> $1,305.1m (-21% YoY)
- Diluted EPS : $3.53 -> $2.88 (-18% YoY)
손익 계산서에 명시된 것과 같이 작년 동일 분기 기준 매출을 제외하고서는 모든 값들이 하락하였죠. 컨센서스 대비 보합 수준이었다면, 작년 동일 분기 (YoY) 기준으로는 하회라고 봐도 무방합니다. 많이 부족한 모습이죠. 그렇다면 직전 분기 대비는 어떨까요?
- Revenue : $7,852m -> $8,161m (+3.9% QoQ)
- Gross Profit : $2,447.90m -> $3,357m (+37% QoQ)
- Operating Income : $549.9m -> $1,714.3m (+212% QoQ)
- Net Income : $55.3m -> $1,305.1m (+2,260% QoQ)
- Diluted EPS : $0.12 -> $2.88 (+2300% QoQ)
직전 분기 대비는 그래도 모든 값이 상승하는 모습을 보였습니다. 표본이 적긴 하지만, 영업 이익과 순이익이 매년 4분기에 낮은 값을 보여주는 것으로 보입니다. 그래서 정확한 비교는 YoY와 컨센서스와 비교하는 것이 타당하다고 봅니다!
Trend Highlights
스트리밍 가입자
21년도 1분기부터 23년도 1분기까지 스트리밍 가입자의 추세와 증감 추세를 나타낸 것입니다. 9분기 동안, 스트리밍 가입자 증감이 마이너스였던 적은 22년 1분기와 2분기뿐입니다. 좀 더 범위를 넓혀 보겠습니다.
넷플릭스 구독자의 추세를 알아보기 위해서, 좀 더 기간을 늘려봤습니다. 위의 자료는 Statista를 참고한 자료이죠. 넷플릭스 구독자의 수가 지속해서 증가하는 것을 볼 수 있습니다. 이번 1분기 실적 발표 때, 가입자 순 증가 수는 175만명으로 나왔습니다. 컨센서스는 228만명으로, 컨센서스를 만족하지 못했죠. 그렇다면 넷플릭스의 시장 확대는 이제 정체되어 있을까요? 상승 폭이 없을까요?
지역별 실적
과연 OTT 시장의 상승 폭이 제한되어 있는지 확인에 앞서, 지역별로 매출 추세를 살펴봐야 합니다. 지역구분은 북미, 유럽/중동/아프리카, 라틴 아메리카, 아시아로 구분하여 보겠습니다! 비교 기간은 2020년 1분기부터 2023년 1분기까지 총 13분기입니다!
왼쪽 사진부터 한번 볼게요! 왼쪽 사진은 13분기 동안, 지역별 매출 추세를 나타낸 것입니다. 전반적으로 우상향하고 있어요! 우리는 왼쪽 사진을 통해서 몇 가지 정보를 뽑아낼 수 있죠, 전반적으로 OTT 시장은 지역 불문하고 시장이 확대되고 있습니다. 또한, 그 시장 중에서 가장 규모가 큰 곳은 북미라는 것도요.
오른쪽 사진을 보면, 지역별 스트리밍 가입자 수 및 순증가를 나타낸 그래프입니다. 막대그래프는 순증가를 나타냈고, 꺾은 선 그래프는 스트리밍 가입자 수를 나타냈습니다. 이 그래프를 보고 우리는 지역별 공략을 어떻게 해야 하는지 직감적으로 느낄 수 있을 겁니다.
북미는 왼쪽 사진에서 알 수 있는 것처럼 가장 큰 시장이에요. 가장 큰 시장이기에, 가장 큰 매출을 올리고 있죠. 하지만 그만큼 시장도 포화하었으며, 순증가 비율이 다른 지역에 비해 떨어질 수밖에 없습니다. 북미의 가입자 수 순증가를 나타내는 주황색 막대 그래프가 제일 컸던 적은 13분기동안 1번 밖에 없습니다.
그럼 가장 큰 상승세를 보였던, 그리고 보이고 있는 시장은 어딜까요? 유럽/중동/아프리카와 아시아입니다. 편의를 위해 유럽/중동/아프리카를 유럽 등의 국가로 간단하게 말하겠습니다. 유럽 등의 국가는 북미에 이어 2번째 매출을 올리고 있는 큰 시장입니다. 또한 오른쪽 그래프를 보면, 압도적인 순증가를 보여준 시장이기도 하죠.
근데 어느 순간, 갈색 막대가 더욱 순증가 그래프에서 강력한 모습을 보이기 시작하였습니다. 그 갈색 막대는 아시아 시장이죠. 지역별 매출을 본다면, 아시아는 가장 작은 매출을 기록하고 있는 시장입니다. 그와 동시에 강력한 순증가 그래프를 볼 수 있는 시장이기도 하죠.
OTT Market Growth
위의 자료를 참고해보면, OTT 시장의 연평균 성장률은 26.42%에 해당합니다. 더욱 확장할 수 있는 여력이 충분하다는 것입니다. 아시아 시장은 당연히 가장 큰 성장성을 보이는 만큼, 확장할 수 있는 여력이 충분합니다. 이와 동시에 가장 큰 시장을 차지하고 있는 북미 중 미국 역시 아직 유효합니다.
미국의 OTT 시장 연평균 성장률은 12%에 해당하죠. 우리는 이렇게 해석할 수 있습니다. ‘시장의 먹을 수 있는 파이는 아직도 유효하다. 매출이 가장 큰 북미 시장의 점유율 유지 및 확대와 성장성이 가장 큰 아시아 시장의 매출 확대는 넷플릭스의 미래이다.’ 저는 이렇게 생각합니다.
대차 대조표
큰 변화는 없지만, 긍정적이네요. 부채는 줄고, 자본은 늘었습니다. 1분기 실적이 손익 계산서에서는 혼합을 보이면서 다소 아쉬운 모습을 보였습니다. 하지만 대차 대조표에서는 더욱 건강해진 모습을 보여주고 있습니다.
부채 비율은 약 127%로 자본보다 부채가 더 많은 모습을 보이는 것은 사실입니다. 직전 분기의 부채 비율은 134%였으며, 작년 동일 분기는 158%였죠. 점진적으로 부채 비율이 감소하고 있는 부분은 건강한 재무를 향해 나아가는 것입니다. 또한, 부채 비율이 100%를 넘는다고 해서 재무가 안 좋은 것도 아니죠. 300%, 400%는 걱정할 필요가 있지만 이 정도 비율은 양호한 수준입니다.
그럼 다른 안정성 지표를 한번 같이 볼게요. 유동 비율은 126.73%로 양호합니다. 또한 단기채무/총채무 비율 역시 4.5%로 단기 채무에 대한 리스크는 없죠. 이 정도를 본다면, 저는 대차 대조표상 리스크는 없다고 판단됩니다.
현금흐름표
결론부터 본다면, 순 현금 변동은 약 150만 달러 상승하였습니다. 이 결과에 어떠한 결과가 영향을 미쳤는지 한번 살펴보겠습니다. 이 변동의 원인은 영업 활동 현금 흐름에 있습니다. 투자 활동 현금 흐름과 재무 활동 현금 흐름의 차이는 큰 변동이 없었습니다.
영업 활동 현금 흐름에서 작년 동일 분기 대비 달라진 것은 Addition to Contents Asset입니다. 이 항목이 전년 동기 대비 130만 달러 정도 감소해서 영업 활동 현금 흐름이 많이 증가하였죠. 나머지 항목들은 큰 폭의 변화는 없습니다.
다만, CAEPX 비용이 좀 줄어든 것이 아쉽네요. 직전 분기 대비 -44% 감소하였으며, 작년 동일 분기 대비도 -48% 정도 감소하였습니다. CAPEX가 줄어들고 영업 활동 현금이 크게 증가하였기 때문에, 잉여 현금 흐름은 자연스럽게 많이 증가하였습니다.
넷플릭스 : 투자해도 될까?
펀더멘탈 분석
넷플릭스의 재무제표를 분기별로 기입해둔 엑셀을 한번 봐주시면 감사하겠습니다. 20년도 4분기부터 23년도 2분기까지 총 11분기를 기록한 거요. 분기별로 추세를 한번 보면 될 것 같습니다.
손익 계산서 : 강력한 모습
넷플릭스의 매출은 2022년에 약간 감소하는 모습을 보였지만, 2023년 1분기를 통해 반등에 성공하였습니다. 계속해서 매출이 상승하는 추세는 아니었지만, 모든 기업이 어려움을 겪었던 2022년임을 감안한다면, 매출 성장성에 나쁜 신호가 뜬 것은 아닙니다.
1분기 실적을 다루면서, 시장은 넷플릭스의 주가를 10% 가까이 하락시켰다가 보합으로 마감시켰죠. 나쁘게 보는 입장도 있지만, 그렇지 않은 입장도 있다는 것입니다. 저의 입장은 그래도 긍정적인 편입니다.
11분기 동안 매출 총이익률의 평균은 40%이며, 영업 이익률은 19%, 순이익률은 15%입니다. 1분기 매출 총이익률은 41%, 영업 이익률은 21%, 순이익률은 16%로 기간 평균보다 상회하였습니다. 매출이 상승한 시점에서, 마진율이 늘었다는 것은 전 긍정적으로 봅니다.
부채 비율 : 지속해서 감소하는 부채 비율
1분기 실적 발표를 다룰 때, 부채 비율이 지속해서 감소한다고 말씀드렸죠? 위의 사진을 보면 확실히 알 수 있습니다. 20년도 9월에는 부채 비율이 274%였지만, 현재 부채 비율은 127%입니다. 지속해서 부채를 줄이고, 자본을 늘리면서 안정적인 재무 상태를 향해 가고 있죠.
어도비 목표 주가
전문가들이 평가한 목표 주가 : $426.51
Seeking Alpha를 참고해보면, 알파벳의 목표 주가를 $426.51로 산정하고 있습니다. 7/19일 기준으로, 현재 주가가 목표 주가보다 훨씬 높은 상태입니다. 상승 마진이 없는 상태죠. 만약 목표 주가가 과소평가 됐더라도, 주가가 엄청난 과열임은 틀림없는 사실입니다.
1차 매수와 2차 매수를 통해 최소 안전 마진 15% 이상을 구축해야 합니다. ‘미국 주식: 투자 이유와 방법-2편’에서 어느 정도의 안전 마진을 남겨야 한다고 얘기했었죠? 현재 1차 매수하더라도, 어느 정도의 안전 마진이 확보되어있기 때문에 매우 괜찮아 보입니다.
다만, 지금 1차 매수하기에도 상당히 비싸보입니다. 물론 중장기적으로는 매력적일 수도 있지만, 제 원칙에는 벗어나서 매수를 고려하지는 않을 겁니다.
넷플릭스 : 어떻게 매매해야 할까?
제가 진행하는 차트 분석은 여러 가지 지표를 기반으로 합니다. 관련된 글을 먼저 참조하시고, 차트 해석을 본다면 보다 쉬운 이해가 될 것 같습니다.
지지 및 저항 라인 분석
지지 라인 : 408달러 / 368달러
일단 차트 분석했을 때, 확인되는 지지 라인은 408달러와 368달러로 확인됩니다. 첫 번째 지지 라인이 460달러라고 생각하는 이유는 50일 이동평균선 및 볼린저 밴드 하단이 위치한 가격이기 때문입니다. 주봉 차트 상으로 20주 이동 평균선이 408달러 부근에 형성되어 있는 것으로 보아, 충분히 조정 가능한 가격이라고 생각합니다.
만약 주가가 추가적인 조정을 받는다면. 2차 지지 라인은 368달러라고 생각합니다. 일봉 차트 상에서 120일 이동 평균선이 368달러에 형성되어 있습니다. 주봉 차트상에서도 50주 이동 평균선은 368달러에 형성되어 있죠.
그럼 우린 현재 상황에서 차트의 움직임을 봐야합니다. 넷플릭스의 모멘텀은 테슬라, 메타 등의 빅테크보다는 상당히 완만하게 움직입니다. 과열이 있다면 조정을 주면서, 천천히 주가가 상승하죠. 그렇기 때문에 우리는 주어진 라인을 지키는 것이 맞다고 생각합니다. 사실 그게 제 투자 원칙이기도 하죠.
저항 라인 : 484~525달러
저항 라인은 484~525달러로 확인됩니다. 2020년부터 2021년까지 긴 기간동안 횡보의 움직임을 만들었습니다. 횡보를 보이면서, 지지 및 저항이 지속적으로 발생되었으며 상당한 매물이 형성되엇죠. 그렇기 때문에 현재 주가부터는 어느 정도 상승의 모멘템이 제한될 것 같습니다. 다만, 내일 나오는 실적이 긍정적이면 무의미하겠죠?
매수 계획 : 1차 매수 (408달러) / 2차 매수 (368달러)
사실 매수 기회를 줄지 모르겠습니다. 1차 매수도 20%라는 주가가 조정이 되어야 가능한 상황이구요. 지금 주봉 상 과열을 보여주긴 합니다. 하지만, 조정이 없는 상태이기 때문에 ADX의 방향이 꺽이지도 않았죠. 즉 주가의 방향성의 전환이 아직도 일어나지 않은 것입니다.
그렇기 때문에 전 1차 매수를 할 기회를 준다면, 1차 매수에 좀 비중을 더 크게 둘 것 같습니다. 평소라면, 50대 50으로 진행을 했습니다. 하지만 넷플릭스는 70정도의 비율을 둘까 생각하고 있습니다. 주봉 기준 상으로 20주 이동 평균선에 조정을 받으며 주가는 상승하고 있는 것이 확인됩니다. 그렇기 때문에 주가가 큰 폭으로 조정될 가능성은 상당히 적다는 것이죠.
이상으로 넷플릭 기업 분석과 주가 분석에 대해 진행을 해보았습니다. 사람마다 기업과 차트를 보는 관점이 매우 다르기 때문에, 저랑 다른 관점이 나올 수 있습니다. 그렇기 때문에, 긍정적인 피드백을 통해 서로 진전한다면 너무 좋을 것 같습니다!
원칙에 준수한 투자를 하고 있습니다. 펀더멘탈과 차트 분석을 통해 종목을 진단합니다.